Прогноз пересмотра индекса MSCI: следим за Сбербанком и "Мегафоном", - Аналитики Sberbank Investment Research

MSCI должна опубликовать результаты квартального пересмотра своих индексов после закрытия рынков в четверг, 11 августа. Решения о пересмотре индексов вступают в силу 1 сентября. Мы прогнозируем повышение базового уровня рыночной капитализации на 2-7% по сравнению с майскими уровнями по индексу MSCI Russia Standard, в диапазоне $2,8-3,0 млрд., говорится в обзоре Sberbank Investment Research.

- Возможно ли возвращение префов Сбербанка ? Префы Сбербанка выросли с начала года на 44% при том, что индекс MSCI Russia повысился на 19%, благодаря чему рыночная капитализация акций банка в свободном обращении снова укладывается в диапазон, при достижении которого, как полагают в Sberbank Investment Research, MSCI рассмотрит возможность включения этих бумаг обратно в индекс. В течение шести из 10 дней, выбранных для определения цены, акции торговались на 1-4% выше порогового уровня для включения в индекс в рамках нашего сценария, предполагающего наименьшую вероятность включения, но еще четыре дня акции котировались ниже этого порога.

Поскольку разница небольшая, а MSCI давно отмечает, что изменения по итогам квартальных пересмотров в целом должны быть меньше, чем после полугодовых, мы склонны полагать, что вероятность того, что MSCI пока не вернет "префы" в индекс по итогам этого квартального пересмотра, все же чуть выше. Мы считаем, что компания скорее предпочтет подождать с изменениями, располагая для этого лишь очень небольшим количественным обоснованием, чтобы посмотреть, будет ли рыночная капитализация акций в свободном обращении оставаться выше необходимого минимума и/или ее спред к этому уровню расширится.

Если префы Сбербанка будут включены в индекс, мы бы ожидали, что их вес составит около 1,0%, что может привести к притоку средств пассивных фондов на сумму до $25 млн. и активных - на сумму до $100 млн., отмечают стратеги Sberbank Investment Research.

- Исключения из индекса MSCI Russia Standard по итогам этого пересмотра маловероятны. Как обычно, наибольший интерес с точки зрения возможных включений или исключений из индекса представляют пороговые уровни рыночной капитализации и стоимости free float. Наибольший риск представляют акции МегаФона : рыночная капитализация его акций в свободном обращении была на 19-26% выше наших прогнозов пороговых уровней для исключения в последние 10 рабочих дней июля, которые MSCI, возможно, выбрала для определения цены в целях пересмотра индекса.

- Повышенный риск для МегаФона в рамках ноябрьского полугодового пересмотра индекса. Тем не менее, если бы правила пересмотра индекса соответствовали полугодовым, когда порог для исключения только на 33% ниже базового уровня рыночной капитализации акций в свободном обращении, а не на 50%, как в рамках квартального пересмотра, риск исключениях этих акций был бы значительным. По нашим прогнозам, в этот период акции торговались в диапазоне от 8% ниже минимума, необходимого для сохранения в индексе, до 1% выше этого значения. Соответственно, мы по-прежнему внимательно следим за этими акциями.

В случае исключения акций МегаФона мы бы ожидали оттока из его акций до $15 млн. со стороны пассивных фондов и $85 млн. - со стороны активных, исходя из изменения базы расчета индекса MSCI Russia Standard, считают в Sberbank Investment Research.