Аукционы: остались ли средства после депозита на ОФЗ?, - Аналитики Райффайзенбанка

На сегодняшних аукционах Минфин предлагает 10-летний относительно свежий выпуск ОФЗ 26219 с фиксированной ставкой и 8,5-летние ОФЗ 29006 с плавающей ставкой купона в объеме 15 и 10 млрд руб., соответственно. За неделю, прошедшую с предыдущих аукционов, доходности на рынке ОФЗ снизились на 20-30 б.п., при этом 10-летние выпуски (26219, 26207) лишь на 8-10 б.п. выше своих минимумов. В условиях восстановления цен на нефть (с 42 долл. до 45 долл./барр., Brent) катализатором ралли стали активные покупки нерезидентов, которые наблюдались и на других локальных рынках GEM (где бумаги РФ были одними из лучших). В этой связи бумаги 26219 могут встретить некоторый интерес на сегодняшнем размещении, однако стоит отметить меньшую ликвидность выпуска в сравнении с 26207 (YTM 8,3% - 8,36%) при почти нулевой премии к нему. Кроме того, судя по итогам вчерашнего депозитного аукциона (в ЦБ РФ размещено было 100 млрд руб. по средневзвешенной ставке 10,22% годовых при спросе 187 млрд руб.), локальные банки при текущей инверсии ставок (и низких ожиданиях по дальнейшему снижению длинных ставок) предпочитают депозит ЦБ РФ. Ожидаем размещение 26219 не ниже YTM 8,4%.

Плавающие выпуски после довольно продолжительного снижения их цен (за месяц на 1,7 п.п. и за неделю на 0,35 п.п. до 104,3-104,4% от номинала по 29006) могут представлять интерес для покупки: синтетическая фиксированная доходность 29006 составляет 8,8%, против 8,35-8,45% у классических выпусков с близким сроком до погашения. Хотя и в этом случае для тех, кто хочет получать плавающую ставку, неплохой альтернативой являются депозиты ЦБ РФ. Рекомендуем выставлять заявки на покупку по цене не выше 104% от номинала.