ОФЗ: отдаем предпочтение среднесрочным бумагам, - Аналитики Росбанка

Активность инвесторов в ОФЗ оказалась низкой в начале недели. Коррекция нефтяных котировок способствовала небольшому росту доходностей на среднем и дальнем участках кривой, которые повысились на 3-4 бп. Короткие бумаги смотрелись лучше – доходности бумаг с погашением до 2020 г. практически не изменились, что способствовало незначительной нормализации наклона кривой ОФЗ. В частности, спред между ОФЗ 26216 (май 2019) и ОФЗ 26207 (февраль 2027) пробил вниз отметку 70 бп.

Несмотря на в целом позитивную для российского долгового рынка обстановку на внешних площадках, мы сомневаемся в потенциале дальнейшего снижения доходностей длинных ОФЗ. На наш взгляд, риски увеличения первичного предложения в 2017 г., а также неопределенность в отношении бюджетной консолидации недостаточно учтены в котировках. Мы продолжаем рассчитывать на нормализацию кривой и отдаем предпочтение среднесрочным бумагам.