Игорь Николаев: "Экономика будет проседать и дальше"

Закончился ли кризис и каким будет курс доллара в конце года? Спасет ли экономику сельское хозяйство и вырастут ли цены на нефть? Что происходит с банками и какая польза от ставки ЦБ? Директор Института стратегического анализа ФБК Игорь Николаев дал свою оценку и прогноз происходящему в России и в мире в программе " Утро с банкиром". Bankir.Ru приводит самые интересные фрагменты беседы.

"Курс стабилизировался, но кризис продолжается"

Чтобы глобально оценивать, закончился кризис или нет, надо для начала задаться вопросом: "Исчезли ли причины, которые вызвали этот кризис?" Если да, то тогда действительно можно говорить о том, что кризис закончился. Но когда причины остаются, а сейчас состояние именно такое, то как можно говорить об окончании кризиса?

Для многих кризис связывается с курсом рубля. Рубль падает — значит, кризис есть. Но мы, экономисты, не должны судить по одному этому показателю. Давайте посмотрим, что у нас делается с объемом производства, с ВВП? Что у нас делается с реальными доходами населения? Что происходит с инвестициями в основной капитал? С ключевыми видами деятельности? Если оценивать ситуацию в целом, то мы увидим, что курс стабилизировался, но кризис продолжается.

Курс рубля — это, по большому счету, "шашечки". Вам "шашечки" или ехать? А "ехать" — для этого ничего лучше не придумали, как тот же показатель ВВП. Да, инфляция замедлилась. Но у нас сохраняются высокие инфляционные риски. Надо оценивать по совокупности.

У нас по итогам II квартала официальная оценка ВВП — минус 0,6% в годовом выражении. Мы падали медленнее, чем в I квартале, тогда было минус 1,2%. Но посмотрим, что происходило год назад. Тогда показатель I квартала был минус 2,8%, II квартала — минус 4,5%. То есть то, что у нас замедлились темпы падения, объясняется только лишь эффектом низкой базы.

Уже, наверно, мозоль на языке от этих слов, — "структурный кризис". Но это и вправду структурный кризис. Причем, отягощенный внешними шоками в виде низких цен на нефть и санкционного противостояния. Тогда, думая о перспективах, мы должны спросить: у нас структурные проблемы решены? Нет. Санкционное противостояние прекратилось? Нет. Сильно выросли цены на нефть? Нет. А для нас уже и 100 долларов за баррель было мало, что показал 2014 год. При таком уровне цен мы практически скатывались тогда в кризис.

"Мировая экономика на пороге нового циклического кризиса"

Наш бюджет по-прежнему критично зависит от того, сколько мы получает от экспорта нефти и газа. Да, в отдельных отраслях экономики наблюдается рост. Но возьмем сельское хозяйство. За прошлый год оно выросло на 3% — на фоне общего падения экономики на 3,7%. Но до 2015 года среднегодовые темпы роста в сельском хозяйстве были 3,5%. Кстати, последние месячные данные роста по сельскому хозяйству — чуть больше 2% в годовом выражении.

Проблема, однако, в том, что те отрасли, в которых наблюдается рост, не обеспечивают общего роста экономики. Доля сельского хозяйства в ВВП страны — около 4%. ВПК тоже не меняет общую картину. Промышленное производство у нас по нулям по первому полугодию. К тому же, надо учитывать, что ВПК развивается на деньги бюджета. А состояние бюджета всем известно: мы уже секвестировали его в этом году и будем в следующем. И каким бы приоритетом не был бы оборонный комплекс, сокращение финансирования будет и там. К тому же, таких отраслей, где есть рост, мало.

Доля строительства в ВВП, например, — 6–6,5%. Последние данные, за июнь: падение на 9,7%. Очень сильно падаем в строительстве даже по отношению к очень низкой базе.

Теперь о потреблении. В июне продажи автомобилей упали на 12%. В июле — уже на 17%. Это в годовом исчислении, то есть к июлю 2015-го года, когда падение шло еще более быстрыми темпами. Розничная торговля все последние месяцы падает на 5–6%.

Сейчас мы вступили в суперцикл низких мировых цен на нефть. Он был вызван, в первую очередь, сланцевой революцией, которую мы благополучно проспали. Но поддерживаться низкие цены будут другими факторами.

Мировая экономика на пороге нового циклического кризиса. За последние 50 лет они происходят с периодичностью 7–12 лет. Последний мировой кризис у нас был в 2008-2009 годах, и предвестники нового кризиса уже есть. Например, замедление Китая. Тот же Brexit сыграет свою роль.

"Значение ключевой ставки ЦБ преувеличено"

Посмотрим на финансовые результаты банковского сектора. Доля прибыльных кредитных организаций в начале года была чуть больше 75%, а сейчас — 60 с небольшим процентов. Чудес не бывает: если экономика в кризисе и если ваши клиенты, предприятия, испытывают трудности, то, естественно, возникают проблемы с задолженностью. Это не может не сказываться на банковском секторе.

На сколько увеличилась доля убыточных кредитных организаций? На 1 июня их было — 39%. А в начале года было 25%.

Активы кредитных организаций: за первые пять месяцев этого года у первой пятерки снижение небольшое — чуть больше 1%. Но смотрите, что происходит в пятой и шестой сотне. Там снижение активов, соответственно, 24% и 32%. Мне кажется, что с такими показателями зачищать придется в ближайшее время не по две-три кредитные организации в неделю, а гораздо больше.

Меня волнует, что за таргетом по инфляции мы можем упустить ситуацию в банковском бизнесе. Сейчас не ситуация 2008-2009 года, когда государство вбухивало триллионы рублей в банковский сектор. Еще в прошлом году была поддержка, сейчас ее нет. И уже не будет: у государства нет денег, даже чтобы проиндексировать пенсии, оно проиндексировало их в феврале на 4% при фактической инфляции в 12,9%. Государство вовсе не проиндексировало пенсии работающим пенсионерам, материнский капитал, выплаты почетным донорам и т.д.

Давайте вспомним те факторы, благодаря которым рубль сейчас столь стабилен. Известно, что показатель по обязательным нормативам по обязательствам в валюте был существенно повышен. С 4,25% он был увеличен по депозитам для физических лиц до 6%, а для юридических — даже выше. Курс рубля вы можете курс держать и благодаря этому фактору, но до поры до времени. Формируется структурный перекос.

Я считаю, что значение ключевой ставки ЦБ преувеличено. Когда кивают на опыт Федрезерва США, мне хочется сказать: "Ну вот когда наша экономика будет такая же высокоразвитая институционально, тогда такие инструменты, как 0,25% ставки, будут иметь большое значение."

Проблему можно решать или кувалдой, или стамеской. Для нашей экономики пока нужна кувалда. Тонкие инструментарии пока не для нас.

В кредитовании есть определенная стабилизация. Рост — это когда мы видим, что пошли инвестиции в основной капитал. Этот показатель пока падает. У нас пока нет данных по II кварталу, но данные по первому — минус 4,8%.

"80 рублей за доллар к концу года"

Никакой эйфории не должно быть. Некая стабилизация наступила. Вернее, некая адаптация. Но не более того.

Экономика будет проседать и дальше под воздействием новых негативных факторов или же внешних шоков, которые уже есть и которые будут обостряться. Например, цены на нефть. Одно дело, около 50, и другое — ниже 40. Или же новый виток санкционного противостояния, об же разговоры постоянно ведутся. Геополитическая обстановка остается тяжелой. Или Резервный фонд закончится. Или мировая экономика замедлится слишком резко.

У нас нет времени, чтобы долго определяться, что нам надо со всем этим делать. Сейчас будет разрабатываться программа структурных реформ, она должна быть готова к середине следующего года. То есть она готовится под выборы президента 2018 года. Так и хочется сказать: "Ребята! У нас времени на это нет".

Но ведь есть решения, которые можно быстро принять. Например, в налоговой сфере. Можно полностью освободить от налогов микробизнес. Или пересмотреть приоритеты федерального бюджета. Вы можете по-прежнему безусловным приоритетом выбирать оборонный комплекс, и резать при этом инвестиции в ту же социальную сферу, а можете выбрать другой приоритет. Правительству есть, что делать, даже при условии, что времени уже нет.

Я бы ориентировался бы на 80 рублей за доллар к концу года.

Беседовали Антон АРНАУТОВ, Милена БАХВАЛОВА