МТС: при текущих кредитных спредах интереснее выглядят ОФЗ, - Аналитики Райффайзенбанка

В маркетинге появился 2-летний выпуск БО-2 МТС (BB+/Ba1/BB+) в объеме 10 млрд руб. с ориентиром YTP 9,83-9,99%, который предполагает спред 80-96 б.п. к кривой ОФЗ. По-видимому, это размещение пойдет на рефинансирование (так, в ноябре предстоит оферта по МТС-8 номиналом 15 млрд руб.). Отметим, что на рынке евробондов спред MOBTEL 20 - RUSSIA 20 составляет всего 76 б.п. (близко к минимуму), что обусловлено нулевыми ставками на развитых рынках и низким первичным предложением. Таким образом, предложенный ориентир предполагает небольшую премию 4-20 б.п. к рынку. Учитывая разницу в налогообложении и RW, при текущем уровне кредитных спредов мы предпочитаем ОФЗ. Также мы сохраняем рекомендацию на покупку ТелХолПБО-1 с YTM 12,26% @ июль 2019 г.