Сбербанк по итогам года может получить 480-500 млрд руб чистой прибыли, - Аналитики компании "Атон"

Сбербанк заработал 145 млрд руб. за 2К16 (конс.: 126 млрд руб.), что в 2,7x раза больше, чем во 2К15 и на 24% выше результата 1К16. Аннуализированный показатель RoE улучшился до впечатляющего значения 22,3% (19,3% за 1К16) − разовая прибыль от продажи доли в курортном поселке Красная поляна добавила 12,2 млрд руб. к чистой прибыли банка. Чистые провизии выросли на 15% кв/кв до 96 млрд руб., стоимость риска составила 2,0% (против1,7% в 1К16). Доля просроченных кредитов снизилась на 30 бп кв/кв до 4,9%, что является позитивным трендом в качестве кредитов. Коэффициент покрытия улучшился до 1,34x (1,2x за 1К16). Операционные затраты выросли на 17% кв/кв и 15% г/г до 167 млрд руб., что является достаточно высоким значением (выше уровня инфляции), соотношение "затраты/доход" составило 38,5% (36,7% в 1К16).

Наше мнение. Банк опубликовал очередные сильные квартальные результаты, оказавшиеся на 15% выше консенсус-прогноза по чистой прибыли, в основном из-за разовых статей доходов. Другие ключевые статьи (чистый процентный доход, комиссионный доход, провизии и затраты) оказались чуть выше нашего и консенсус-прогноза и выглядят сильными. Мы считаем, что акции банка продолжат демонстрировать опережающую динамику по сравнению с рыночными индексами в ближайшей перспективе на фоне сильного роста финансовых показателей. Полугодовые показатели предполагают, что банк имеет все шансы достигнуть чистой прибыли около 480-500 млрд руб. по итогам 2016 года, в то время как текущий консенсус-прогноз Bloomberg составляет 450 млрд руб. В этом случае, банк торгуется с мультипликатором P/E 2016/17П равным 6,5x/5,8x и P/BV 2016/17П равным 1,1x/0,95x − это все еще сравнительно низкие мультипликаторы. Мы подтверждаем нашу позитивную позицию по акциям банка.