Налоговый период остался незамеченным для ставок денежного рынка, - Аналитики Райффайзенбанка

Налоговый период прошел для денежного рынка безболезненно, роста ставок не произошло: RUONIA колебалась в диапазоне 10,1-10,3%. Основные выплаты в бюджет (НДС 22 августа, НДПИ и экспортные пошлины 24-25 августа) послужили источником оттока ликвидности в объеме 620 млрд руб., однако ЦБ ожидаемо увеличил объем недельного РЕПО на аукционе 23 августа со 100 до 320 млрд руб. Несмотря на это аукцион завершился более чем с 1,5х переспросом, средневзвешенная ставка составила 10,95%, почти на 50 б.п. превысив ключевую ставку. В итоге для дополнительного финансирования банкам пришлось использовать часть свободных средств на счетах в ЦБ (70 млрд руб. в пик налоговых выплат). В то же время объем относительно дорогого фиксированного РЕПО с ЦБ (11,5%) снизился до незначительных 20 млрд руб. (большую часть августа 100-360 млрд руб.).

На текущей неделе с завершением налогового периода бюджетные изъятия существенно сократятся, и вполне можно ожидать чистого притока ликвидности – предстоят лишь незначительные выплаты по налогу на прибыль. Вместе с тем, в отсутствие напряженности с рублевой ликвидностью мы ожидаем снижения объемов на завтрашнем аукционе РЕПО (вероятно, на 100 млрд руб.), несмотря на окончание налогового периода.

В результате мы полагаем, что ставка Mosprime локализуется вблизи ключевой (10,5%), а RUONIA продолжит котироваться с дисконтом в 20-30 б.п.