Евробонды РФ: в поисках качественных доходностей, - Аналитики Райффайзенбанка

В условиях сохранения в течение длительного времени низких процентных ставок на развитых рынках российские евробонды с премией более 220 б.п. к кривой UST все еще выглядят интересными для покупки (более низкое первичное предложение в сравнении с другими странами GEM, положительное сальдо текущего счета и запас международных резервов). Отметим, что цены на нефть начинают заметно влиять на кредитный спред РФ лишь, когда они ниже 40 долл./барр. (Brent) (но маловероятно, что цены будут оставаться там в течение длительного времени).

В корпоративном сегменте у большинства бумаг 1-го эшелона спреды к суверенной кривой уже ушли ниже 100 б.п., однако есть некоторые отставшие от рынка: так, спред GAZPRU 34 – RUSSIA 28 составляет 165 б.п. против 100 б.п. в начале года. Однако стоит учитывать длину выпуска и связанный с ней риск возможной просадки в случае коррекции нефти (на 100 б.п. по доходности вверх, если нефть опустится до 40 долл./барр.).