Минфин снова продал часть активов Резервного фонда, - Николай Минко,аналитик Сбербанк КИБ

Вчера Министерство финансов РФ сообщило, что в августе оно продало активы Резервного фонда на общую сумму 390 млрд. руб. При этом мы оцениваем дефицит бюджета в августе на уровне 100-200 млрд. руб. С другой стороны, министерство к концу августа - началу сентября увеличило предложение депозитов и РЕПО с 0,8 трлн. руб. до 1,1 трлн. руб. Таким образом, поступления от продажи активов Резервного фонда пошли скорее не на финансирование дефицита бюджета, а на увеличение средств Минфина в банковской системе, отмечает стратег Sberbank Investment Research Николай Минко.

В то время ЦБ уже начал проводить депозитные операции. Дифференциал ставок размещения рублей Минфином и привлечения ЦБ составляет максимум 50 б. п. Эта разница отражена в требованиях обязательного резервирования относительно привлекаемых средств (5% отчислений в резервы при минимальной ставке по депозитам Минфина 10%). В то же время банки могут обходить это требование, закрывая операции с Минфином до конца месяца, когда происходит пересчет резервных требований, и начиная их со следующего.

Денежные власти пока закрывают на это глаза - для Минфина важно сгладить приток ликвидности по бюджетному каналу. Традиционно в конце года наблюдается высокий дефицит бюджета, который в этом году будет профинансирован за счет Резервного фонда. Кроме того, при обсуждении очередного трехлетнего бюджета с прочими министерствами быстрое номинальное истощение суверенных фондов может стать еще одним доводом в пользу сокращения бюджетного дефицита.

Это уже третья продажа в этом году; таким образом, за 8М16 из Резервного фонда "ушло" 1 170 млрд. рублей. Ведомство планирует потратить в этом году 2,4 трлн. руб. из Резервного фонда, то есть до конца года оно будет продавать активы примерно на сумму 390 млрд. руб. в месяц, говорится в обзоре Николая Минко из Sberbank Investment Research.