Дефицит бюджета практически перестал расти, но это временное явление, - Аналитики Райффайзенбанка

Опубликованные данные об исполнении федерального бюджета за январь-август 2016 г. оставляют в целом позитивное впечатление. Дефицит бюджета уже второй месяц подряд оказался ниже 100 млрд руб. (77 млрд руб. в августе и 13 млрд руб. в июле против среднемесячного значения около 300 млрд руб. в апреле-июне). Такое улучшение стало возможным, т.к., во-первых, вслед за мировыми ценами на нефть (Urals: в среднем 43,74 долл./барр. в июле-августе против 37,85 долл./барр. в 1П 2016 г.) выросли нефтегазовые доходы: по сравнению с весной они увеличились примерно на 100 млрд руб. в месяц.

Также в этот период на 100 млрд руб. в месяц сократились расходы бюджета. В результате рост дефицита федерального бюджета значительно замедлился, и за 8М 2016 г. он составил 1,5 трлн руб. Однако при этом расходная часть бюджета за этот период исполнена только на 60% (по сравнению с 66% при равномерном расходовании в течение года). Поэтому в 4 кв. стоит ожидать традиционного всплеска расходов бюджета и, соответственно, увеличения дефицита.

По нашим оценкам, если расходование бюджета осуществится согласно плану, и цены на нефть Urals останутся до конца года на текущем уровне (~46 долл./барр.), дефицит федерального бюджета за 2016 г. будет на уровне 3,0-3,3 трлн руб. по сравнению с 2,4 трлн руб., утвержденными в текущем законе о бюджете. При таком размере дефицита объем Резервного фонда к концу года упадет ниже 1 трлн руб. Чтобы не допустить этого Минфину необходимо либо наращивать объемы заимствований, либо ограничить расходы ниже плановых. По нашему мнению, в сентябре-октябре стоит ожидать решений Правительства по обоим этим направлениям.