Cокращение положительного сальдо текущего счета РФ выглядит закономерным, - Аналитики Росбанка

В то время как рубль продолжает осциллировать вокруг отметки в 65 USDRUB, обращает на себя внимание небезынтересная статистика по платежному балансу от ЦБ РФ. По итогам января-августа 2016 г. положительное сальдо счета текущих операций РФ составило 14.8 млрд долл., что в 3.5 раза меньше значения за аналогичный период 2015 года (51.1 млрд долл.) и соответствует отрицательному сальдо по итогам августа (-1.6 млрд долл.). Одновременно с этим, чистый вывоз капитала частным сектором с начала 2016 г. составил 9.9 млрд долл., что соответствует притоку в 1.0 млрд долл. по итогам августа.

Само по себе сокращение положительного сальдо текущего счета РФ выглядит более чем закономерным с учетом постепенного восстановления динамики импорта, связанного с накоплением за 2014-2015 гг. ощутимого неудовлетворенного спроса на импортную продукцию как для потребления, так для инвестиций. Однако, мы не склонны строить из данной тенденции апокалиптические выводы для курса рубля.

Во-первых, постепенное восстановление импортных потоков будет сочетаться с не самым пугающим объемом выплат по внешнему долгу: ЦБ оценивает фактические платежи для нефинансовых организаций в 11 млрд долл. за 3к'16 и 21.5 млрд долл. за 4к'16. Во-вторых, приток инвестиций в российские финансовые активы (акции и облигации) сохраняет выраженный тренд. В-третьих, мы ожидаем увидеть рост нефтяных котировок за пределы $50/барр уже в начале 2017 г., что поддержит приток валютной выручки.

В результате, текущие риски для номинального курса рубля со стороны платежного баланса РФ представляются нам умеренными. Тем более, ЦБ РФ поддерживает умеренную доступность долларовой ликвидности для банковского сектора через инструмент валютного репо.