"Дикси": снижение инвестиций в цены может поддержать рентабельность в III квартале, - Аналитики Альфа-банка

Группа ДИКСИ вчера представила операционные результаты за август 2016 г. Выручка выросла всего на 12,1% г/г в сравнении с ростом на 20,2% г/г в июле и на 24% г/г в июне. Мы считаем главной причиной такого ухудшения сокращение промоакций, начавшееся в 3К16, а также замедление роста торговых площадей (они увеличились всего на 9% г/г в августе в сравнении с ростом на 11% г/г в июле и на 13% г/г в июне). Мы считаем, что снижение инвестиций в цены может поддержать рентабельность в 3К16. Тем не менее, результаты оказались слабее прогнозов рынка и разочаровали инвесторов (акции подешевели примерно на 3,1% за вчерашнюю торговую сессию).

Между тем, ситуация вокруг обновленной стратегии компании пока не прояснилась, и поэтому невысокие оценки стоимости ДИКСИ (всего 4,5x 2016П EV/EBITDA против 11,7x у Магнита, 8.2x у X5 и 8,8x у Ленты) вполне оправданы.