Доходность 10-летних UST продолжила стремительный рост, прибавив еще 10 б.п., - Аналитики Райффайзенбанка

На ожиданиях увеличения бюджетного дефицита США (из-за наращивания госрасходов и снижения налоговой нагрузки на бизнес) в условиях полной занятости в экономике (или на пике экономического цикла) доходность 10-летних UST продолжила стремительный рост, прибавив еще 10 б.п. до YTM 2,15% (+30 б.п. с начала недели). Это обусловлено как предполагаемым возникновением инфляционных рисков, так и существенным повышением первичного предложения госбумаг США. В таких условиях естественным выглядят укрепление доллара к основным мировым валютам (индекс DXY достиг локального максимума) и отток капитала с развивающихся рынков (так, бонды Russia 42, 43 вчера потеряли еще 2 п.п., дешевеют и ОФЗ). В выигрыше оказываются лишь американские компании, имеющие прибыль и низкий долг (они не пострадают от роста стоимости заимствований и увеличат прибыль за счет снижения налогов). Также лучше рынка выглядят акции компаний, связанных с реализацией возможных инфраструктурных проектов в США. При прочих равных, такая ситуация оказала бы поддержку нефти, но предвыборные планы Д. Трампа предполагали и снижение зависимости от ее импорта (=наращивание собственной добычи). Это, в частности, может воспрепятствовать достижению договоренности стран-производителей ограничить добычу (30 ноября).

По нашему мнению, в среднесрочной перспективе ключевым является вопрос, смогут ли бюджетные стимулы перевесить негатив от повышения долларовых ставок, учитывая долговую нагрузку как домохозяйств, так и компаний (~27,3 трлн долл.), которая выглядит высокой в сравнении с валовым национальным доходом (~16 трлн долл.), с учетом его низкого роста.