ОФЗ в среднесрочной перспективе сохранят привлекательность для нерезидентов, - Аналитики Росбанка

Резкое укрепление доллара США (прежде всего, относительно валют развитых стран) и сохраняющееся давление вверх на долларовые ставки уже породили немало рассуждений о том, насколько осязаемы перспективы carry-trade в ближайшие годы.

Мы признаем, что в настоящее время инвесторам труднее найти повод для покупки долга развивающихся стран, чем несколькими месяцами ранее. С другой стороны, мы обращаем внимание на то, что повышение процентных ставок в США обещает быть поступательным, как минимум, в следующем году (ожидания SG: 2 повышения ставки ФРС), поскольку эффект от возможного ослабления фискальной дисциплины Д.Трампом не будет моментальным. Более того, 1.75-2.0% – тот уровень, на котором экономисты SG ожидают увидеть пик по ставке ФРС в 2018-2019 гг., – все равно является исключительно низкой отметкой в исторической ретроспективе.

Таким образом, мы ожидаем, что ОФЗ, которые дают номинальную доходность от 8.72% до 8.89% и реальную доходность от 372 бп до 389 бп (если ориентироваться на нашу долгосрочную цель по инфляции в 5%), в среднесрочной перспективе сохранят привлекательность для нерезидентов, даже если их интерес будет направлен не только на непрерывную скупку долга.