ЦБ надеется на нерезидентов и норматив LCR для формирования достаточного спроса на ОФЗ, - Аналитики Райффайзенбанка

В опубликованном ЦБ РФ в конце прошлой недели "Обзоре финансовой стабильности" относительно локального рынка госбумаг мы отметили интересный вывод о том, что "спрос на ОФЗ со стороны системно значимых кредитных организаций в целях увеличения объема высоколиквидных активов с высокой вероятностью будет превышать планируемый объем чистого размещения ОФЗ" в 2017-2018 гг. (который составляет 2,1 трлн руб., из них 1,05 трлн руб. приходится на 2017 г.). Этот вывод был сделан на основе следующей оценки: в 2017-2018 гг. банкам потребуется нарастить высоколиквидные активы (к ним относятся в основном депозиты и корсчета в ЦБ РФ, а также ОФЗ) на 3,5 трлн руб., в сравнении с которыми объем чистого размещения ОФЗ выглядит скромным. Действительно, потребность системообразующих банков в высоколиквидных активах в следующие годы возрастет, поскольку LCR с 1 января 2017 г. необходимо будет рассчитывать как среднее значение показателей за каждый день квартала, а не только по первым дням месяцев как сейчас, при этом сам норматив повышается на 10 п.п. каждый год. Кроме того, планируемое снижение доли Резервного фонда в источниках финансирования бюджетного дефицита приведет к увеличению привлечений средств на рынке МБК/РЕПО для финансирования обязательств, связанных с тратами бюджетных средств их получателями (в результате которых средства уходят на счета в другие банки). Однако по показателю LCR банки крайне неравномерно распределены: так, некоторые системообразующие банки имеют большой долг перед Минфином, то есть, вероятно, ими будет использоваться лимит безотзывных кредитных линий в ЦБ РФ, а не покупка ОФЗ для выполнения норматива ликвидности. Кроме того, банки для увеличения своих ликвидных активов могут выбрать не ОФЗ с фиксированной ставкой купона, а депозиты в ЦБ РФ и/или ОФЗ с купоном RUONIA+, учитывая, что основной потенциал для снижения доходностей госбумаг уже исчерпан. Основными факторами ускоренного снижения доходностей выступали низкое предложение (чистое размещение