Объем рублевых обязательств банков перед ЦБ остается значительным, - Аналитики ВТБ Капитал

После закрытия вчерашних торгов Банк России объявил, что с 23 декабря процентные ставки по однодневным операциям валютного свопа будут устанавливаться на основе ставок LIBOR. До сих пор Банк России исходил из стоимости фондирования в долларах, равной нулю. То есть по операциям "валютный своп" по покупке долларов ставка по рублевой части свопа составляла "ключевая ставка + 100 бп", по долларовой – 0%. По операциям "валютный своп" по продаже долларов ставка по рублевой части составляла "ключевая ставка − 100 бп", по долларовой – 1.5%. Теперь ставка по долларовой части в первом случае будет равняться однодневной ставке LIBOR, во втором – LIBOR + 150 бп. Банк России начал проводить операции "валютный своп" овернайт в 3к14. За это время ФРС США дважды повышала ключевую ставку, в результате чего однодневные ставки LIBOR выросли с 0.09% в сентябре 2014 г. до 0.68% на данный момент. В связи с этим корректировка механизма выглядит вполне оправданной. В последнее время рыночные ставки по операциям валютного свопа часто опускались ниже уровня бида ЦБ РФ, позволяя банкам активно использовать инструмент валютного свопа с регулятором. В частности, вчера ЦБ предоставил участникам рынка 1.0 млрд долл. посредством валютного свопа расчетами "сегодня/завтра" по своп-разнице 0.0126 (минимальная ставка составила 0.0115). Еще 260 млн долл. было привлечено банками на условиях "завтра/послезавтра".

Банк России также заявил о готовности увеличить лимиты по операциям "валютный своп", если того потребует ситуация на рынке. На данный момент лимит по операциям со сроками расчетов "сегодня/завтра" и "завтра/послезавтра" составляет 1 млрд долл. и 2 млрд долл. соответственно. В последнее время мы не раз писали о росте стоимости привлечения долларовой ликвидности на локальном рынке, вызванном увеличением спроса на заимствования в иностранной валюте. Однако в своих последних публикациях Банк России подчеркивал, что не видит повода для опасений в связи с текущей ситуацией на внутреннем рынке межбанковских долларовых операций. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа вчера снизилась на 16 бп (до 8.58%), но закрытие произошло на отметке 11.5% (к тому моменту Банк России уже ушел с рынка). Аналогичная картина – когда утром рыночная стоимость валютного свопа заметно снижается, а во второй половине дня вновь возрастает – наблюдалась и в предыдущие пару дней. Ставки NDF закрылись вчера почти без изменений, как и базис. Однако при прочих равных условиях вчерашнее решение Банка России, на наш взгляд, создает предпосылки для расширения базиса.

Объем рублевых обязательств банков перед ЦБ остается значительным: общая сумма долга по кредитам 312-П вчера не изменилась (781 млрд руб.), а в рамках однодневного репо банки заняли у регулятора 759 млрд руб. (+54 млрд руб.). В пятницу в результате перечисления на счета Федерального казначейства дохода от приватизации Роснефти через бюджет было стерилизовано 555 млрд руб. ликвидности.