Доступность внешнего рынка капитала продолжит расти в 2017 году, - Аналитики Росбанка

На внутреннем долговом рынке почти с самого начала 2016 года мы зафиксировали высокий спрос на ОФЗ со стороны как российских банков (как следствие избытка ликвидности и нормативных требований регулятора), так и инвесторов-нерезидентов (в силу привлекательности реальной доходности бумаг и снижении политических рисков России). Благодаря этому доходности 10-летних ОФЗ удалось продемонстрировать падение на 116 бп, что стало одним из лучших результатов среди сопоставимых бумаг развивающихся стран в национальных валютах.

Мы полагаем, что в 2017 году спрос на ОФЗ со стороны обеих упомянутых групп инвесторов сохранится, пусть и с перекосом в сторону локальных игроков - нерезиденты будут более осторожны из-за не самой простой обстановки на мировых рынках. Более того, просматривается резкий рост предложения ОФЗ со стороны Минфина. За текущий год Министерство уже разместило 1.01 трлн руб. (0.51 трлн с учетом погашений) нового долга, а предложение сместилось на средний участок кривой. Из всего объема предложения 23% пришлось на ОФЗ короче 5 лет, 42% – на ОФЗ от 5 до 10 лет, и 35% на ОФЗ длиннее 10 лет. По типу инструментов, большая часть размещенных бумаг пришлась на ОФЗ с фиксированной ставкой купона (61%).

В 2017 году, безусловно, Минфин продолжит наращивать объемы локальных заимствований до целевого уровня в 1.65 трлн руб. на валовой основе и 1.05 трлн руб. за вычетом погашений. При этом ведомство продолжит балансировать между различными участками кривой и типами инструментов.

Важным событием года также стал выпуск суверенных еврооблигаций срочностью 10 лет, которые, пусть и не сразу, но все же получили возможность расчета через крупнейшие мировые клиринговые системы, а также нашли спрос со стороны иностранных инвесторов. В течение года цена по ним достигала 108% от номинала против 100% на момент размещения в мае 2016 года. При прочих равных, доступность внешнего рынка капитала продолжит расти в 2017 году, поэтому мы ожидаем от Минфина дальнейшего использования рынка еврооблигаций для привлечения фондирования (целевой объем заимствований – до 7 млрд долл.).