Аукционы ОФЗ: "длина" ушла с заметной премией, - Аналитики Райффайзенбанка

В результате вчерашних аукционов Минфину удалось реализовать весь предложенный объем (43,4 млрд руб.), при этом, как мы и предполагали, по 15-летнему выпуску 26218 была предложена премия 5 б.п. в доходности (отсечка установлена на уровне YTM 8,38% против 8,32% по сделкам в день аукциона). Отметим, что за день до объявления аукциона 26218 торговались с YTM 8,29%, то есть предоставленная в итоге премия оказалась еще больше (9 б.п.), в то же время предложенный объем 20 млрд руб. является стандартным. По каким-то причинам спрос составил всего 26 млрд руб., что свидетельствует о падении аппетита на длинную ставку даже со стороны нерезидентов, несмотря на стабильный рубль и нефть.

На вторичном рынке после аукциона котировки 26218 не выросли, слабый результат аукциона вызвал небольшую коррекцию на длинном участке кривой: выпуски 26207, 26212 прибавили в доходности 5-7 б.п. Мы ожидаем дальнейшее повышение доходностей длинных бумаг (сегодня с утра +5 б.п.), принимая во внимание негативную ценовую динамику UST и спада позитивных настроений в отношении РФ (по данным Bloomberg изначальный оптимизм Кремля по поводу победы Д. Трампа сходит на нет). Бумаги 4,5-летнего выпуска 26217 были реализованы с заметным дисконтом (10 б.п. в среднем, под YTM 7,9%) ко вторичному рынку, что обусловлено как последним остатком доступным в размещению, так и образовавшимся дефицитом бумаг на рынке (из-за большого объема открытых коротких позиций). Сегодня доходности 26217 вернулись на отметку 8%.