Участие в сегодняшних аукционах ОФЗ может быть интересно долгосрочным инвесторам, - Роман Насонов,аналитик Промсвязьбанка

Сегодня на аукционах Минфина будет размещено 2 выпуска ОФЗ-ПД общим объемом 40 млрд руб.: 6-летний 26220 (25 млрд руб.) и 15-летний 26218 (15 млрд руб.). Отметим, что новый среднесрочный выпуск пользовался повышенным интересом на прошлой неделе – спрос составил 62,4 млрд руб. при предложении 15 млрд руб. по номиналу. При этом средневзвешенная цена сложилась на рыночном уровне 97,3% (YTM 8,15%). Ожидаем, что неудовлетворенный спрос в объеме 47,4 млрд руб. окажет весомую поддержку предстоящему размещению.

За прошедшую неделю доходности ОФЗ изменились несущественно в условиях относительной стабильности на глобальных рынках. Нефть Brent подешевела на 1,5% до 55 долл. за барр., а доходности UST-10 снизились на 5 б.п. до 2,4%. Мы считаем, что при отсутствии внешних сигналов рынок рублевых гособлигаций продолжит двигаться в рамках бокового тренда до конца 1 квартала. Несмотря на благоприятную динамику инфляции, опустившуюся до 5,0% в годовом выражении по итогам января, потенциал для снижения доходностей ограничивается умеренно-жесткой политикой Банка России. По итогам февральского заседания регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 10% годовых и обозначил, что "с учетом изменения внешних и внутренних условий потенциал снижения ключевой ставки в 1 пол. 2017 г. уменьшился". Тем не менее, выпуски с фиксированным купоном по-прежнему сохраняют фундаментальную привлекательность на долгосрочном горизонте, в том числе благодаря удешевлению фондирования для локальных игроков. По данным ЦБ, максимальная процентная ставка по рублевым вкладам физлиц в топ-10 банков за последние 3 месяца опустилась на 60 б.п. до 8,175%, что уже сопоставимо с текущими доходностями ОФЗ.

По нашему мнению, участие в сегодняшних аукционах может быть интересно долгосрочным инвесторам, либо спекулятивным игрокам в расчете на получение премии в доходности ко вторичному рынку. Для ОФЗ 26220 это уровень 97,1% от номинала (YTM 8,2%), для ОФЗ 26218 – 102% от номинала (YTM 8,43%). Объем спроса на среднесрочный выпуск прогнозируем на уровне 45-55 млрд руб. при средневзвешенной цене 97,3-97,4 (YTM 8,13-8,15%), на 15-летние 26218 – 20- 25 млрд руб. при средневзвешенной цене 102,2-102,3 (YTM 8,39-8,41%).