Polyus: решает налоговые вопросы, - Аналитики Райффайзенбанка

Вчера компания предложила держателям PGILLN 20 поменять эмитента выпуска с Polyus Gold International Ltd (которая до 17 ноября 2015 г. была головной компанией холдинга (сейчас это ПАО Полюс), и в 2015 г. был проведен выкуп и делистинг ее акций с Лондонской биржи) на нового эмитента - компанию, которая может быть зарегистрирована под юрисдикцией Великобритании, Кипра, Ирландии, Джерси, Люксембурга или Нидерландов. В новых выпусках PGILLN 22, 23 возможность смены эмитента уже предусмотрена. Гарантом по PGILLN 20 выступает ЗАО Полюс - владеет лицензиями на основные месторождения компании (Олимпиада, Титимухта, Благодатное), а для получения дополнительной гарантии от материнской компании ПАО Полюс необходимо 180 дней. Компания предлагает, что в случае неполучения этой дополнительной гарантии, держатели смогут предъявить бумаги по цене 101% от номинала (сейчас выпуск торгуется по цене 106,27%). За согласие внести указанные изменения в проспект евробонда держатели получат вознаграждение в размере 0,25% (если согласятся до 11 апреля) или 0,15% (если согласятся до 18 апреля).

На наш взгляд, данные изменения продиктованы налоговыми вопросами, и никаких существенных рисков не несут, т.к. получение гарантии от материнской компании является, скорее, техническим вопросом, так как гарантия ключевой операционной компании (ЗАО Полюс) остается в силе. В настоящий момент бонды PGILLN 20 выглядят дорого, котируясь с YTM 3,5% без премии к ALSRU 20.