Интересно выглядит отставание рублевых ставок от кросс-валютных свопов, - Аналитики Росбанка

К окончанию среды на межбанковском рынке ставки фондирования на сроках 1-2 недели откатились на 20-30 бп вниз до 9.75%, что в полной мере соответствует окончанию налоговых выплат и сигнализирует разворот бюджетных потоков. Однако, интересно выглядит отставание рублевых ставок от кросс-валютных свопов. На сопоставимых горизонтах фондирование через доллары за последнюю неделю стремительно подешевело до 9.53-9.55%, что, при прочих равных, привело к расширению базиса до -20 бп – уровня, не сопоставимого с январским дефицитом валюты (тогда достигал -250 бп / -300 бп), но все же достаточно значимого для нормального рынка.

Мы полагаем, расхождение было инициировано ростом стоимости фондирования в долларах (из-за действий ФРС), однако, впоследствии Банк России сумел подогреть интерес к рублевым активам, подстегнув приток иностранных инвесторов и ограничив масштабы локального дефицита валютной ликвидности. С другой стороны, мартовский налоговый период ограничил предложение свободных средств, но со вчерашнего дня исчерпал себя. В этой связи, считаем, что возможное давление на спотовой рынок валюты останется минимальным, а нормализация базиса не заставит себя ждать.