Минфин предложил новое бюджетное правило: неоднозначно, - Наталия Орлова,главный экономист Альфа-банка

Минфин предложил новое бюджетное правило, которое сильно отличается от предыдущего. Ранее историческая цена на нефть использовалась для определения уровня расходов; однако, согласно новому правилу, которое вступит в полную силу с 2019 г., цена на нефть в $40/барр. будет фиксирована как основа для расчета нефтяных доходов.

Это плохая новость для ненефтяного сектора экономики: без прямой связи между расходами и ценой на нефть решение повысить расходы может привести к росту налоговой нагрузки ненефтяного сектора.

По условиям нового правила, средства Резервного фонда будут использованы на покрытие возникшего бюджетного дефицита, когда цена на нефть опускается ниже $40/барр.

В то же время Минфин предложил разработать механизм передачи ликвидных активов из ФНБ в Резервный фонд, что означает, что Минфин ищет дополнительные источники фондирования бюджетного дефицита.

В целом мы считаем новое правило негативным с точки зрения российского экономического роста и умеренно позитивным с точки зрения суверенного рейтинга: ужесточение правила использования средств Резервного фонда совпало с предложением ускорить расходы ФНБ.