Соглашение с ОПЕК повлияло на показатели "Роснефти", - Аналитики Райффайзенбанка

Сегодня Роснефть (BB+/Ba1/-) опубликовала финансовые результаты за 1 кв. 2017 г., которые мы оцениваем нейтрально с точки зрения кредитного профиля компании. Выручка сократилась на 5% кв./кв. до 1,41 трлн руб., EBITDA - на 13% кв./кв. до 283 млрд руб., рентабельность по EBITDA снизилась до 20,1% с 22% в 4 кв. 2016 г.

На финансовые показатели повлияло ухудшение операционных результатов, что было связано, в том числе, с договоренностью с ОПЕК по сокращению добычи. Так, добыча жидких углеводородов сократилась на 2,9% кв./кв., газа - на 3,2% кв./кв. С одной стороны, компании удалось сгенерировать положительный свободный денежный поток в 27 млрд руб. (скорректированный на расходы по уменьшению предоплат, до процентных платежей, включая затраты на покупку лицензий).

С другой стороны, чистый долг (с учетом краткосрочных финансовых активов и части банковских депозитов в размере 788 млрд руб.) вырос на 4% - до 1,96 трлн руб. При этом краткосрочный долг увеличился на 22% кв./кв. - до 2,03 трлн руб. (по нашим оценкам, около 45% в валюте), а денежные средства и их эквиваленты (включая краткосрочные финансовые активы и часть банковских депозитов) снизились на 18% кв./кв. - до 1,4 трлн руб., что все еще покрывает значительную часть (69%) краткосрочных обязательств.

Долговая нагрузка с учетом краткосрочных финансовых активов и части банковских депозитов осталась на прежнем уровне 1,7х Чистый долг/EBITDA. Стоит отметить, что Чистый долг/EBITDA с учетом авансовых обязательств снизился до 3,4х с 3,7х.

В целом мы считаем, что Роснефть способна покрыть капитальные вложения в 2017 г. (0,8-1 трлн руб.) за счет операционного денежного потока (более 1 трлн руб., не включая операции, связанные с предоплатами по долгосрочным контрактам). Тем не менее, мы ожидаем, что Роснефть рефинансирует часть своей краткосрочной задолженности либо в локальных банках, либо с помощью китайских/индийских партнеров, так как компания планирует потратить около 3,5 млрд долл. на покупку 49% индийской Essar Oil, и ей необходимо покрыть обязательства в рамках полученных предоплат по долгосрочным контрактам на поставку нефти (200-250 млрд руб.).