Данные ФТС: падающий внутренний спрос позволил металлургии поддержать экспорт, - Аналитики Райффайзенбанка

Вчера ФТС опубликовала данные по экспорту-импорту важнейших товаров за 1 кв. 2017 г., согласно которым в марте произошло восстановление импорта (до 15,8% ВВП в рублевом выражении против нетипично низкого значения 13,2% в феврале), однако его объем все еще заметно отстает от уровней прошлого года (так, в марте и феврале 2016 г. импорт составлял 17,1% и 15,9% ВВП, соответственно).

Несмотря на некоторое снижение цен на нефть, весь экспорт заметно вырос с 26,4 млрд долл. в феврале до 31,8 млрд долл., что стало следствием существенного наращивания объема экспорта металлургической продукции (на 65% г./г. и на 18% м./м. по черной металлургии) на фоне сохранения благоприятной рыночной конъюнктуры (цены на стальную продукции в среднем почти на 60% выше г./г. и на 4% кв./кв.).

Кроме того, несмотря на соглашение по заморозке нефтедобычи, экспорт сырой нефти в марте вырос на 4,4% м./м. (без изменений г./г.), а нефтепродуктов - на 22% м./м. (+4% г./г.).

В то же время какого-либо заметного увеличения выпуска в металлургическом секторе (согласно операционным данным компаний), как и всего промышленного производства (+0,8% г./г. в марте) не наблюдается. Отсюда следует, что низкий спрос на внутреннем рынке (из-за слабых экономических условий и инвестиций) привел к наращиванию металлургическими компаниями (например, Северсталью, ММК, НЛМК) экспортных объемов при достаточно благоприятной внешней конъюнктуре, обеспечив поступление в страну большей экспортной выручки. Иными словами, слабые локальные экономические условия (низкие инвестиции бизнеса и низкая покупательская способность населения) ограничивают рост импорта и позволяют компаниям наращивать экспорт за счет сокращения поставок на внутренний рынок, что позитивно для курса рубля.

Это является одним из факторов, который позволил курсу рубля почти полностью проигнорировать недавнее падение цен на нефть: нефть опустилась с >55 долл. до