Своим решение снизить ставку на 25 б.п. ЦБ сформировал иное представление о ситуации в экономике, - Аналитики Росбанка

Вопрос даже не в самом решении, а в риторике относительно инфляционных рисков, приведенной в пресс-релизе и докладе о денежно-кредитной политике. В качестве внешнего риска регулятор видит снижение сырьевых цен вопреки достижению соглашения ОПЕК+ и усиление давления на валюту, с которой прочно связаны инфляционные ожидания. В числе внутренних рисков основное внимание уделено ужесточению условий на рынке труда и переходу населения от сберегательной к потребительской модели. При этом, несколько неожиданным выглядит упоминание налогового маневра в нефтегазовой отрасли, особенно ввиду сместившегося консенсуса о его реализации не ранее 2018 года.

Несмотря на более сдержанный тон пресс-релиза, Банк России сохранил умеренно мягкую риторику в отношении 2п’17, намекнув на "пространство" для снижения ставки. Вопреки этому, наш сценарий со снижением ключевой ставки еще на 100 бп до конца года (до 8.0%) становится подвержен риску в связи с необходимостью выдержать паузу для уточнения реализуемого инфляционного сценария.