Анализ топовых позиций

9 апреля в Москве в пресс-центре "Интерфакс" прошла презентация макроэкономического прогноза Saxo Bank на 2 квартал 2015 года, которую представил Оле Слот Хансен , глава отдела торговых стратегий на сырьевом рынке Saxo Bank.

Он предложил вниманию анализ топовых позиций ведущих специалистов Saxo Bank, из которого очевидно, что последние восемь лет ничего неделания, кроме оттягивания времени защищали фондовый рынок за счет расширения мультипликаторов "цена-прибыль", QE выкупов, падающей инфляции и отсутствия альтернатив. Сейчас в начале 2015 года, мантра остается прежней: доходность рынка акций выше доходности облигаций. Кредитно-денежная реакция не типична, но экономические процессы, в целом не меняются. Неэффективное инвестирование и неспособность перемещать деньги с бумаги в реальную экономику остается одним из главных вопросов в решении этой экономической дилеммы. Одним из катализаторов возвращения к реальности может стать процесс перехода от нулевых процентных ставок к негативным, который наблюдается в Европе, где ведется политика количественного смягчения. Сейчас более 35% долга всех европейских государств торгуется с отрицательной доходностью. Порядка 28 ЦБ в мире на сегодняшний день, снизили процентные ставки. Однако политика ФРС направлена на повышение. Рынок думает о ставках в одном направлении, а ФРС по-другому, но, несмотря на это, обе стороны должны достигнуть долгожданного консенсуса. По прогнозам специалистов Saxo Bank, во втором квартале нас ждет множество событий, способных привести к росту волатильности на рынках. Грецию могут снова "загнать в угол" в конце июня, а ФРС США готовится к первому повышению ставки с 2004 года. Следовательно, рекомендуется покупать высокодоходные облигации европейских компаний на фоне QE ЕЦБ, а также покупать долгосрочные казначейские облигации США на фоне отсрочки в повышении ставки ФРС.

"Обвал цен на нефть в течение прошлого года ошеломил мировую экономику, в итоге, падение составило почти 50%" - сказал Оле Хансен. Сейчас цена на сырье низкая, но зато стабильная, что дает повод для оптимизма и развития экономики, идет процесс перепредложения. Китай, как огромный потребитель сырьевых товаров уже не является локомотивом роста, снижая темпы развития экономики, а значит и потребления. В свое время, высокие цены на сырье выступили для производителей финансовым стимулом к увеличению производства и внедрению более дорогих производственных технологий, в том числе способствовали увеличению объемов добычи нефти. В США сильно развилась добыча сланцевой нефти. Последствием этого стало смещение фокуса со страха перебоев в поставке на наличие избыточного предложения. На сегодняшний день все хранилища переполнены. Низкие цены на энергоносители и низкие процентные ставки должны дать толчок в развитии компаний и в последствие трансформироваться в более высокий спрос. Но в ближайшем квартале в фокусе будет восстановление равновесия между спросом и предложением. А для этого цены на нефть должны оставаться на низком уровне еще какое-то время. Наряду с этим, цены на нефть сорта Brent нащупали "твердую почву" в районе $50 за баррель, по прогнозам в 2016 году цена будет колебаться около $60 за баррель, и выше $100 уже не поднимется. Краткосрочный прогноз по нефти сорта WTI выглядит не таким многообещающим. Хотя спред WTI/Brent сокращался и составил около $6, но это явление временное, так как главная марка считается Brent, спред расширится и будет расти. Не смотря на снижение спроса на "черное золото" ни страны-экспортеры нефти, входящие в ОПЕК, ни Россия, ни США не уменьшают объемов добычи нефти, а только замораживают освоение и развитие дорогостоящих месторождений, а также применяют отложенный эффект запуска буровых установок. На данный момент, актуальна "война" не за цены, а за долю рынка. Саудовская Аравия сейчас активно развивает рынок сбыта в Азии. Россия тоже движется в этом направлении. На американском рынке нефти сорта WTI продолжается ситуация контанго. Производственная мощность нефтяного терминала в Кушинге, который обеспечивает фьючерсные контракты по нефти WTI на Нью-Йоркской бирже продолжит приближаться к номинальным показателям, что приведет к давлению на другие хабы на всей территории США, и спросу будет непросто сравняться с предложением. Поэтому торговой стратегией Saxo Bank будет сохранение короткой позиции на нефть сорта WTI наряду с покупкой более долгосрочных контрактов.

Что касается рынка драгметаллов, то бычий цикл цен на золото закончился в 2012 году и золото вынуждено отстаивать свои позиции. Низкие процентные ставки, отрицательные показатели доходности облигаций, особенно европейских, пробуждают интерес к альтернативным активам, таким как золото и серебро. Фокус золота и дальше будет сосредоточен на долларе и, в связи с его дальнейшим укреплением, одна из торговых стратегий Saxo Bank заключается в бычьей экспозиции по драгметаллам, например, опцион на продажу золота против серебра с нейтральным долларом и низкой волатильностью вместо непосредственной экспозиции золота или серебра через биржевые продукты, фьючерсы или спот. Рынок платины также находится под давлением, однако автомобильный рынок после спада начнет расти, а значит, вырастет спрос на платину. Особенно интересна пара платина против золота. Рынок меди, потребителем которой является Китай, будет зажат, из-за снижения темпов роста и строительства в Китае. Цены на медь, как и большинство цветных металлов, могут отражать настроения в производственном секторе и по динамике цен можно косвенно судить о состоянии таких секторов экономики, как электроника, электротехника и других производств, использующих медь в качестве сырья. Динамика цен на медь на мировых биржах с некоторой коррекцией повторяет движение котировок алюминия. Ощущается явный профицит металла, востребовать который промышленность не может. Прогноз цен на медь не отличается от прогнозов по другим финансовым инструментам. С инвестиционной точки зрения может быть интересен долгосрочный прогноз цен на медь , как вектор общего развития ситуации на фондовых площадках. Похожая ситуация по никелю, используемому в сплавах, спрос на который будет зависеть от спроса на железную руду, а он сейчас низкий.

Сельскохозяйственный сектор как всегда чрезвычайно сложно прогнозировать, так как его показатели сильно зависят от погодных условий и природных катаклизмов. Объем мировых запасов кукурузы, пшеницы, сои остается на достаточном уровне и ожидается высокий урожай в этом году. Поэтому цены на кукурузу и сою упали на 17%, а на пшеницу – на 25%. Кофе был товаром №1 в прошлом году, сейчас из-за высокого урожая в Бразилии цена сильно просела, однако возможно цена пойдет вверх.

Валютный рынок продолжит активности, и USD будет расти, хотя уже не так стремительно, как с ноября 2014 года. Прогноз по иене вызывает много вопросов, поскольку пара USD\JPY к концу первого квартала, который совпадает с окончанием финансового года в Японии, так и не сумела выбраться из технического тупика. Впервые с момента девальвации юаня пара USD\CNY продемонстрировала максимальные показатели за два года. За последние месяцы падение NZD против USD было не таким заметным, как в парах с другими валютами. Новозеландский доллар был достаточно сильным и в первом квартале 2015 года продемонстрировал рекордно высокие показатели против AUD и EUR. Однако во втором квартале ожидается откат к среднему уровню, так же как и у шведской кроны. В настоящем можно видеть максимальные за много лет показатели GBP по отношению к евро и кроне на ожиданиях того, что Банк Англии станет вторым крупным ЦБ, повысившим свои ставки после ФРС США, в то время как ЕЦБ и шведский Риксбанк полны решимости играть в игру конкурентной девальвации и борьбы с дефляцией. EUR\GBP стала любимым инструментом для выражения слабости евро, но можно увидеть, возвращение к средним котировкам этой пары на КС, которое будет учитываться в ближайшей перспективе. Фунты стерлингов, вероятно, останутся под давлением в ожидании всеобщих выборов в мае, которые могут принести значительные политические неопределенности.

Торговые стратегии Saxo Bank во втором квартале 2015 года выглядят следующим образом. В этот период европейский рынок акций может напоминать американский рынок в 2013 году – тогда рост составил 32%. При работе с европейскими акциями приоритетными считаются акции компании Airbus, которые в сочетании низких цен на нефть, снижения евро, а также высокого качества и низкой оценочной стоимости и недавней положительной ценовой динамики принесут хорошие дивиденды. В период с декабря 2002 года по январь 2013 года фондовый рынок Колумбии демонстрировал наилучшие показатели в мире с ростом в годовом выражении на 35%. Поэтому с учетом многих факторов предлагается длинная Колумбия - покупка Global X MSCI Colombia 20 ETF. По-прежнему интересна Индия, являющаяся бенефициаром дешевой энергии, где продолжается программа реформ, демонстрируются лучшие демографические показатели (Япония и Европа, а также Россия "стареет", а Индия "молодеет"). Укрепление курса рубля, в том числе из-за стабилизации цен на нефть, которая стала мощной поддержкой рублю, а также низких цен, и возможного снятия санкций в ближайшее время могут сделать Россию инвестиционно привлекательной.

Опираясь на торговые предложения и прогнозы специалистов Saxo Bank, учитывая возможные риски и текущее состояние рынков можно найти точку равновесия для успешных инвестиций, а также избежать возможных потерь. Главное - видеть и уметь читать ситуацию, которую предоставляет рынок.

Москва.