Неопределенность эволюции геополитического пейзажа - основной риск для рубля, - Аналитики Росбанка

Основным фактором привлекательности рубля на горизонте 3к'17 остается высокий уровень локальных процентных ставок, основным фактором риска – неопределенность эволюции геополитического пейзажа.

Долговой рынок

Рынок ОФЗ спокойно завершил пятничные торги, зафиксировав снижение доходностей на величину около 20 бп по итогам 2к’17. Кривая входит в третий квартал на уровнях 5 лет – 8%, 10 лет – 7.69%, 15 лет – 7.92%, сохраняя потенциал снижения доходностей по мере смягчения политики ЦБ.

В пятницу Минфин представил план-график по размещению ОФЗ в 3к’17. Объем первичного предложения был ожидаемо снижен с 500 млрд руб. во 2-м квартале до 400 млрд руб. По срочности заимствования предполагается распределить следующим образом: 50 млрд руб. до 5 лет, 250 млрд руб. от 5 до 10 лет, 100 млрд руб. от 10 лет. Обращает на себя внимание смещение акцента в предложении на среднесрочный участок кривой (5-10 лет) – 62.5% заявленных объемов против 55% (плановый показатель на 2к’17).