Сужение премий доходностей ОФЗ не должно отразиться на аукционах, - Роман Насонов,аналитик Промсвязьбанка

Данное распределение по срочности сопоставимо с планом на 2 квартал, а сокращение общего объема на 100 млрд руб. может объясняться отсутствием крупных погашений (во 2 кв. было погашено 2 выпуска суммарным объемом 300 млрд руб.) и ожидаемым снижением инвестиционной активности в период летних отпусков. С учетом 13 аукционных дат, еженедельное предложение бумаг, в среднем, должно составить 31 млрд руб. по номиналу.

Отметим, что несмотря на недовыполнение плана на предыдущий квартал на 11% (53 млрд руб.), Минфин пока не готов удовлетворять заявки с большой премией в доходности к рынку. Так, на прошлой неделе спрос на флоатер 24019 превысил предложение примерно в 1,6 раза, однако эмитент отказался размещать бумаги с дисконтом более 10 б.п. к рыночной цене, в результате чего по итогам аукциона было реализовано лишь 57,2% выпуска.

На этой неделе весь объем предложения – 35 млрд руб., будет сконцентрирован в выпусках с фиксированным купоном. Ими станут 5-летние ОФЗ 26220 (20 млрд руб.) и 9-летние ОФЗ 26219 (15 млрд руб.). Рыночную конъюнктуру, на наш взгляд, можно оценить как нейтральную. За прошедшую неделю доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ поднялись на 1-3 б.п. до 7,7-8,05% в условиях глобального роста доходностей облигаций, ставшего реакцией на ужесточение риторики главы ЕЦБ. Так, доходность 10-летних облигаций Германии поднялась на 20 б.п. до 0,47%, UST-10 – на 15 б.п. до 2,35%. Произошедшее сужение премий доходностей ОФЗ, по-нашему мнению, оправдано ростом цен на нефть с 46,5 до 49,5 долл. за барр. нефть Brent и не должно негативно отразиться на спросе на сегодняшних аукционах.

Неделю назад при более негативной конъюнктуре 16-летние ОФЗ-ПД серии 26221 на сумму 25 млрд руб. были размещены в полном объеме с переспросом в 1,6 раза, при этом доходность по средневзвешенной цене 97,92 (YTM 8,09%) оказалась на 2 б.п. выше рыночной. Ожидаем, что сегодняшние размещения пройдут с немного большим переспросом, а премии в доходности по средневзвешенной цене не превысят 2 б.п. Средневзвешенную цену на выпуск 26220 прогнозируем на уровне 98,2-98,3% от номинала (YTM 7,94-7,96%), на выпуск 26219 – 99,9-100,0% от номинала (YTM 7,9-7,91%).