Прогноз результатов X5 за II квартал: выручка увеличилась на 28%, - Аналитики Альфа-банка

X5 (ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $45/ГДР) завтра, 2 августа, представит финансовые результаты за 2К17 и проведет телефонную конференцию.

Выручка

X5 уже опубликовала чистую розничную выручку за 2К17 – она составила 318,9 млрд руб., что на 28% выше в годовом сопоставлении. Мы ожидаем, что выручка за 2К17 будет на 1% выше, так как в ней будет учтена прочая выручка. Таким образом, по нашей оценке, выручка за 2К17 составит 321,3 млрд руб., что на 28% выше г/г.

Рентабельность

Мы считаем, что рост трафика и чека в 2К17, а также ускорение инфляции, поддержат рентабельность X5. Из-за нейтрализации этих факторов продолжающимися инвестициями в цены, валовая рентабельность за 2К17, по нашему прогнозу, составит 23,8%, то есть не изменится в годовом сопоставлении. В то же время мы считаем, что благодаря программе оптимизации расходов EBITDA за 2К17 вырастет на 29% до 25,8 млрд руб. при рентабельности 8,0% (неизменной г/г). Отметим, что с начала 2017 г. компания начала начислять ежеквартальные выплаты в рамках программы долгосрочной мотивации сотрудников (в 1К17 было начислено 0,5 млрд руб., или 23% плана на 2017 г.).

Таким образом, мы ожидаем, что в 2К17 будет начислено еще 0,5 млрд руб. По нашей оценке, скорректированная EBITDA за 2К17 (без учета программы долгосрочной мотивации сотрудников) составит 26,3 млрд руб., что соответствует рентабельности 8,2% (что на 0,2 п. п. выше г/г). По нашему прогнозу, чистая прибыль за 2К17 составит 10,4 млрд руб., что на 31% выше г/г, главным образом, на фоне тех же факторов, что и EBITDA.

Влияние на акции. Надежного консенсус-прогноза сейчас нет. Тем не менее, учитывая слабые отчетности, которые опубликовали другие ритейлеры в 2К17, мы считаем, что стабильность рентабельности X5 поддержит акции компании. Инвесторы также могут позитивно воспринять возможное повышение прогноза по открытию новых магазинов.