Сделка "Яндекса" со Сбербанком привела к очередному ралли в бумагах интернет-компании, - Тимур Нигматуллин,аналитик "Открытие Брокер"

По итогам 2016 года оборот "Яндекса" составил около 100 млрд руб., что делает компанию одним из крупнейших игроков на объединенном рынке онлайн-торговли.

Судя по сделкам "Яндекса" за последние несколько лет ("Яндекс.Деньги", "Яндекс.Такси", "Яндекс.Маркет"), менеджмент интернет-компании принял решение развивать одновременную агрессивную экспансию на все интересующие его рынки. Источником финансирования должны стать партнеры, которые кроме инвестиций должны будут принять на себя и значительную часть соответствующих рисков.

В случае с "Яндекс.Маркетом" формирование СП со Сбербанком выглядит наиболее рациональным решением. Для развития данного направления и успешной конкуренции с быстро захватывающими рынок китайскими маркетплейсами и местными сильными игроками необходим большой объем инвестиций в ИТ-инфраструктуру и логистику (Сбербанк вложит "Яндекс.Маркет" 30 млрд руб.), которые "Яндекс" с учётом других своих проектов и жесткой конкуренции с Google на рынке поиска не способен обеспечить самостоятельно (скорр. EBITDA "Яндекс" в 2016 году составила 26 млрд руб.).

В рамках заявленной сделки "Яндекс.Маркет" оценен примерно на 20% дешевле текущей рыночной оценки "Яндекса", несмотря на высокие темпы роста. Вероятно, это отражает в себе риски развития бизнеса на сложном и высококонкурентном рынке, а также может быть связано с тем, что для "Яндекса" сделка не подразумевает необходимости вложения денежных средств.

После объявления о сделке рыночная капитализация "Яндекса" на Московской бирже прибавляет около 5%, что примерно соответствует 25-26 млрд руб. – сумме инвестиций Сбербанка в СП за вычетом заявленного опционного фонда (до 10% в капитале СП) для сотрудников "Яндекс.Маркета".