В июле ослабление рубля вывело бюджет в профицит, - Аналитики Райффайзенбанка

Профицит в июле стал следствием заметного увеличения на 7,8% м./м. (+32,6 млрд руб.) нефтегазовых доходов (средняя рублевая цена на нефть Urals выросла на 6% м./м., наблюдался и прирост объемов реализации - так, экспорт Газпрома в дальнее зарубежье вырос на 4,9% м./м.), при этом бюджетные расходы, напротив, сократились (на 7,4 млрд руб.). Отметим, что расходная часть бюджета несколько отстает от плана (непроцентные расходы исполнены на 53,2%): среди наиболее "отстающих" статей - "Национальная экономика" (исполнено 40,8%), "Общегосударственные вопросы" (46%) и "Здравоохранение" (47,5%). Но в целом исполнение расходов выглядит на уровне прошлого года (тогда за аналогичный период было исполнено 51% от фактически произведенных расходов).

Ближе к концу года ускорение расходов приведет к нарастанию дефицита, но мы полагаем, что у Минфина есть все возможности для удержания дефицита на запланированном уровне 1,9 трлн руб. (пока эффект предвыборного года на отражается на динамике расходов). Позитивный эффект на доходы бюджета будет продолжать оказывать политика по улучшению администрирования (собираемость по налогу на прибыль и НДС возросла), а также увеличение рублевой цены на нефть.

Рост притока бюджетных средств в оставшиеся месяцы до конца года (+1,6 трлн руб.) приведет к увеличению профицита рублевой ликвидности (рассчитываемый как разница между депозитами в ЦБ и средствами, привлеченными у регулятора), по нашим оценкам, на 800 млрд руб. Однако это не позволит быстро сократить долг перед ЦБ (сейчас он составляет 1 трлн руб.) из-за сужения списка банков, являющихся прямыми получателями бюджетных средств, и падения уровня доверия (прежде всего, корпоративных клиентов к некоторым крупным банкам).