Официальный прогноз доходов бюджета в 12,5 трлн руб слишком консервативен, - "Сбербанк КИБ"

Доходы бюджета в марте составили 1 157,9 млрд. руб., а за 1К15 - 3 436,8 млрд. руб. Таким образом, в первом квартале относительно аналогичного периода прошлого года сокращение составило лишь 2,4%, несмотря на снижение цен на нефть на 49% до $55,4 за баррель. Ослабление рубля и инфляция почти полностью компенсировали выпадение номинальных доходов бюджета. В 2015 году доходы вполне могут превысить 13 трлн. руб. и приблизиться к отметке 14 трлн. руб. - при условии что цены на нефть существенно не снизятся. Мы подтверждаем наше мнение, согласно которому официальный прогноз доходов бюджета в 12,5 трлн. руб. представляется слишком консервативным.

Расходы бюджета в марте достигли 1 291,5 млрд. руб., а за 1К15 - 4 250,2 млрд. руб. После роста в январе - феврале в связи с реализацией антикризисных мер расходы в марте уменьшились. Дефицит бюджета сократился до 133,7 млрд. руб. В результате показатель за 1К15 составил 813,4 млрд. руб. Согласно официальному прогнозу, расходы бюджета в текущем году будут равны 15,2 трлн. руб. Если данный прогноз окажется верным, то дефицит бюджета вряд ли превысит 1,5 трлн. руб., что соответствует менее 2% ВВП.

Квартальный дефицит финансировался за счет Резервного фонда и государственных депозитов: по всей видимости, они и в будущем будут служить основными источниками финансирования дефицита. Чистый долг в 1К15 сократился на 102 млрд. руб. Судя по всему, Минфин считает текущую доходность гособлигаций слишком высокой для размещения облигаций с фиксированной доходностью. Однако следует отметить, что ожидаемое понижение ключевой ставки может простимулировать этот вид заимствования на внутреннем рынке.