Санкции — не препятствие для капитала

Россельхозбанк, впервые среди находящихся под санкциями российских банков, рассматривает возможность разместить бессрочные валютные облигации. Потребность в капитале, в котором будут учитываться "вечные" бонды, у банка высока, при этом Минфин пока не согласовал его увеличение на следующий год. Участники рынка считают, что привлечь такой объем валюты на российском рынке возможно, однако банку придется заплатить премию к доходности "вечных" бондов ВТБ и ГПБ.

По данным источника "Ъ", РСХБ в настоящее время готовит заем "вечных" облигаций, который может быть выпущен в валюте. Предполагаемый объем составит $600 млн, говорит один из собеседников "Ъ", знакомый с деталями готовящегося размещения. Другой источник "Ъ" отмечает, что проспект ценных бумаг подготовлен, однако еще не завизирован руководством. Валюта размещения пока не определена, однако доллар не исключается, добавил собеседник "Ъ". Пресс-служба РСХБ вчера отказалась от комментариев планов банка по заимствованиям.

"Вечными" облигациями, и даже еврооблигациями российский долговой рынок не удивишь. Первый выпуск в далеком 2012 году сделал еще ВТБ на сумму $1 млрд, впоследствии доведя объем до $2,25 млрд. В том же году размещенные "вечных" евробондов провел и Газпромбанк ($1 млрд). Однако после введения секторальных санкций в середине 2014 года "вечные" евробонды размещали лишь крупные частные банки — Альфа-банк, МКБ, Промсвязьбанк, Тинькофф-банк.

Необходимость в размещении именно "вечных" бумаг определяется потребностью РСХБ в капитале. Банк с трудом справляется с расчисткой проблемного кредитного портфеля, объем которого превышает 200 млрд руб., а доходы от бизнеса пока слишком малы и не позволяют банку формировать адекватные резервы. Вследствие этого банк ежегодно обращается к акционеру (государству) за докапитализацией — в этом году он уже получил 5 млрд руб. и в ближайшее время получит еще 25 млрд руб. В следующем году банк оценил свои потребности также в 30 млрд руб. (см. "Ъ" от 29 августа). Однако в Минфине не уверены, что этот запрос банка будет одобрен. Ранее собеседник "Ъ", близкий к ведомству, сообщал, что такое решение может быть принято только по специальному поручению премьер-министра Дмитрия Медведева.

Бессрочные облигации идут в расчет капитала, а по объему планируемая эмиссия сопоставима с потребностью банка в капитале в следующем году. При этом у РСХБ есть опыт размещения "вечных" рублевых облигаций — в 2016 году на 15 млрд руб. По словам портфельного управляющего "Альфа-капитала" Дмитрия Дорофеева, этот инструмент позволяет привлечь "более дешевое фондирование, по сравнению с акционерным капиталом, за счет привлечения новых групп инвесторов с облигационного рынка". Гендиректор "Спутника — управления капиталом" Александр Лосев отмечает также, что с точки зрения корпоративного управления "бессрочные бонды предпочтительнее привилегированных акций, по которым также приходится платить фиксированный размер дивидендов, но при этом, в отличие от акций, облигации не дают права голоса на собрании акционеров".

Как отмечают участники рынка, санкционный статус РСХБ (американским и европейским инвесторам запрещено надолго давать в долг банку) не будет являться существенным препятствием для размещения валютных облигаций. Как отмечает Дмитрий Дорофеев, в случае необходимости банк может привлечь и долларовое фондирование путем размещения локального рублевого выпуска, тело которого вместе с купонными платежами будет привязано к курсу доллара. В 2016 и в 2017 годах такие облигационные займы (только не "вечные", а пятилетние) на Московской бирже размещал ВЭБ — на $600 млн и $550 млн соответственно. Кроме того, на рынке к настоящему времени сложился благоприятный момент. "Спрос на долгосрочные облигации весьма высок: риск роста ставок в США в среднесрочной перспективе пока не рассматривается инвесторами как существенный, при этом на рынке хватает ликвидности",— поясняет начальник департамента по управлению активами с фиксированным доходом УК "Капиталъ" Ренат Малин.

Рассматриваемый объем эмиссии ($600 млн) даже для российского долгового рынка сумма небольшая. Александр Лосев не исключает, что "найдутся офшорные инвесторы, готовые держать эти бумаги, в том числе, и в российских депозитариях". По его словам, если РСХБ предложит купонную доходность около 8,8% годовых (сравнимую с текущей доходностью таких же бондов ВТБ), то "недостатка в покупателях не будет". Господин Малин оценивает доходность чуть выше — с премией 40–60 базисных пунктов к доходности "вечных" бондов ВТБ и ГПБ (8,65–8,8%).

Юлия ПОЛЯКОВА, Виталий ГАЙДАЕВ, Юлия ЛОКШИНА