Профицит ликвидности расширится из-за проблемных банков, - Аналитики Райффайзенбанка

Не исключено, что прогноз регулятора уже учитывает и случай Бинбанка, который также получит финансирование через Фонд (предварительно необходимо 250-350 млрд руб.). При этом, по нашему мнению, уточнение объемов трат суверенных фондов, которые регулятор озвучил в качестве еще одной причины пересмотра прогноза структурного профицита, внесло отрицательный вклад в итоговую цифру прогноза. Дело в том, что на данный момент политика Минфина состоит в максимальном снижении трат средств Резервного фонда в текущем году, и предполагается, что в итоге будет потрачено 1,061 трлн руб. (Закон о бюджете предполагал более существенную сумму в 1,152 трлн руб.). Впрочем, ситуация более высокого профицита ликвидности, на наш взгляд, не несет существенных рисков для экономики: наличие избыточных средств в системе не сможет стать фактором ускорения роста кредитования и вряд ли подстегнет спрос на валюту. В то же время у ЦБ есть все инструменты для абсорбирования избыточной ликвидности (депозитные аукционы, КОБР). Впрочем, пока регулятору не удается вернуть o/n ставку денежного рынка (RUONIA составляла 8% на прошлой неделе) на уровень, близкий к ключевой (8,5%). Возможно, снижение ставки RUONIA стало одной из причин недавней коррекции выпусков ОФЗ с плавающей ставкой купона. Как мы уже отмечали, в условиях высокой волатильности движения клиентских средств (из-за утраты доверия к некоторым банкам) банки вынуждены поддерживать больший объем средств на корсчетах или в o/n инструментах. По мере стабилизации клиентских средств мы ожидаем и снижение дисконта RUONIA к ключевой ставке.