Российские локальные гособлигации продолжают пользоваться спросом, - Аналитики Росбанка

Высокие цены на нефть, привлекательная доходность над инфляцией и тактический откат базовых ставок продолжат способствовать покупкам ОФЗ не неделе. Правда, сохраняющаяся политическая нестабильность в развитых странах вряд ли позволит этому движению перерасти в полномасштабное ралли.

Согласно данным ЦБ, вложения нерезидентов в ОФЗ в августе прибавили 136 млрд руб. до 2.03 трлн руб., а их скорректированная доля на рынке – за вычетом гособлигаций, выпущенных на докапитализацию банков в 2014 году, – достигла 37.5% (исторический максимум).

Денежный рынок

Российский денежный рынок продолжает переоценку среднесрочных и долгосрочных ставок в сегментах рублевых и кросс-валютных деривативов. С начала прошлой недели ставки IRS на горизонте 1 и 5 лет снизились на 17 бп и 6 бп, тогда как ставки XCCY следовали за ними темпом в -15 бп и -3 бп, соответственно.

В результате, базис процентных ставок не получил серьезных поводов для переоценки (1 год -111 бп, 5 лет -118 бп), намекая на выравнивание спроса и предложения рублевой и валютной ликвидности, а также на доминирование идеи о снижении ключевой ставки на предстоящем заседании Банка России. В целом, мы солидарны с консенсусом, однако, не исключаем более резкого понижения ставки (-50 бп) на фоне слабой инфляции и благоприятных внешних условий.

Краткосрочный базис, оцениваемый как разница овернайт ставок Ruonia и биржевого валютного свопа, также остается стабильным (-40 бп) и оценивается значительно уже уровней конца сентября (-80/-100 бп). Даже несмотря на погашение недельных депозитов Минфина в конце прошлой недели, острой нехватки валюты рыночные индикаторы не регистрируют. Тем не менее, в ближайшие пару недель мы вновь можем увидеть нежелательную волатильность, связанную с финансированием российскими банками (в частности, по сообщениям Ведомостей, банком ВТБ) сделки по покупке доли в Роснефти китайской CEFC.