ЦБ продолжает "тонкую настройку", - Аналитики Райффайзенбанка

На протяжении последних нескольких недель (в особенности, с начала сентября) объем предложения на регулярных депозитных аукционах обычно оказывается меньше лимита, установленного регулятором. При этом можно отметить, что подобная ситуация не связана с систематическим завышением лимита: во-первых, прогноз притока ликвидности, на основе которого ЦБ делает расчет лимита, характеризуется высокой точностью, а во-вторых, обычно объем, который банки не разместили на недельном аукционе, изымается регулятором в рамках "тонкой настройки". В частности, на прошлой неделе депозитный аукцион ЦБ собрал на 775 млрд руб. меньше лимита, однако на проведенном в четверг аукционе "тонкой настройки" сроком на 4 дня удалось привлечь 566 млрд руб., при этом ЦБ решил продлить его действие, проводя сегодня еще один аукцион сроком на 1 день (погашение совпадет с размещением средств в рамках недельного аукциона). На наш взгляд, желание регулятора максимально удержать свободную ликвидность на депозитах, обусловлено заметным снижением ставки RUONIA ниже ключевой (так, когда проводился последний депозитный аукцион, она составляла 8,18%).

В целом ситуация, в которой банки не готовы размещать большой объем ликвидности на неделю, но могут предъявить спрос на более короткие сроки (1-2 рабочих дня), на наш взгляд, говорит о сохраняющихся рисках внутри банковской системы, связанных с повышенной волатильностью притока/оттока клиентских средств на расчетных счетах. Из-за них банки предпочитают сохранять больший объем ликвидности в сегменте "овернайт", чтобы в случае реализации этих рисков иметь возможность воспользоваться ею и не привлекать дорогое фондирование от ЦБ.