Российская сталь: начало нового цикла, - Аналитики Альфа-банка

Мы присваиваем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА акциям Evraz при РЦ 4,2 британских фунтов/акцию (потенциал роста – 42%); РЦ по бумагам ММК составляет $12,8/ГДР (потенциал роста – 26%); РЦ НЛМК – $27/ГДР (потенциал роста 18%). Мы начинаем анализировать Северсталь с рекомендации ПО РЫНКУ и РЦ $17/ГДР (потенциал роста – 8%).

Мы рассчитываем справедливую стоимость компаний на основе трех оценочных методов – ДДП и сравнительного анализа на основе мультипликаторов 2018П EV/EBITDA и P/E. Всем трем методам оценки мы приписываем одинаковые веса (1:3). При анализе мы использовали мультипликатор EV/EBITDA 2018П равный 6,5x и коэффициент P/E 2018П равный 10x.

Мы полагаем, что дисконт российских сталелитейных компаний на уровне 20-30% к их аналогам на развивающихся рынках по коэффициенту 2018П EV/EBITDA не оправдан и ожидаем, что это расхождение в ближайшие кварталы исчезнет.