Динамика цен не обязательно должна приводить к быстрому снижению ключевой ставки, - Аналитики Росбанка

По нашим оценкам, годовая оценка инфляции опустилась до 2.51% г/г, что укрепило перспективы для рекордного окончания года.

Наше внимание вчера привлекло выступление главы Банка России Э.Набиуллиной в Госдуме. Интересны два аспекта: первый, - Э.Набиуллина констатировала снижение инфляционных ожиданий до 8.7%, второй, - причины замедления инфляции не дают поводов для ускорения снижения ключевой ставки. Мы полагаем, что речь вчера шла о прямой оценке инфляционных ожиданий, и в ноябре произошло действительно значимое снижение (минимальное значение 9.5% было зафиксировано в августе, после чего к октябрю вернулось до 9.9%). В то же время, в моменте сдерживающее влияние на инфляцию оказывают запасы урожая и крепкий валютный курс – оба фактора могут исчерпать себя достаточно быстро и тем самым ухудшить условия для смягчения денежно-кредитной политики. В результате, сложившаяся динамика цен не обязательно должна приводить к быстрому снижению ключевой ставки.

Из подобного контекста мы понимаем намерение регулятора продолжить снижение ключевой ставки в декабре 2017 г. на 25 бп и на 25 бп в 1 квартале 2018 г.