Экономика РФ: рост экспорта обеспечивается за счет внешних цен, - Аналитики Райффайзенбанка

Мы полагаем, что такой эффект мог наблюдаться либо за счет опережающего повышения экспортных цен на другие товары (например, на металлы), или же за счет роста физических объемов экспортируемой ненефтегазовой продукции. По нашим оценкам, в последние ЗМ как раз наблюдалась такая ситуация - увеличение объемов ненефтегазового экспорта в долларах (+31% г./г.) опережало рост экспорта нефти, газа и нефтепродуктов (+18% г/г.). Кроме того, мы решили оценить, каков вклад цен и объемов в общее повышение стоимостных объемов экспорта.

По нашим оценкам, за последние 3М рост стоимостных объемов экспорта (+24% г./г.) в основном был обеспечен ценами на экспортируемую продукцию – они в среднем повысились на 19,1% г./г. В основном росли цены на нефть (+17% г./г. в среднем за последние 3М), однако их опережал рост экспортных цен на металлы (+25% г./г.), на уголь (+40% г./г.). При этом повышались и физические объемы по многим статьям ненефтегазового экспорта (например, машин и оборудования, пшеницы, химической продукции). В итоге в такой ситуации (в которой цены и объемы ненефтегазового экспорта растут быстрее, чем для нефтегазового экспорта), мы и не увидели увеличения доли нефтегазового экспорта даже на фоне роста цен на нефть.

По нашим расчетам, увеличение стоимостных объемов ненефтегазового экспорта все же происходило в основном за счет роста цен, а не за счет физических объемов. При этом, на наш взгляд, повышение физических объемов за последние 3М было в большей степени обусловлено разовыми факторами. Так, основной вклад в рост за счет физических объемов внес экспорт пшеницы (+0,4 п.п.) и машин (+3,6 п.п.). Мы полагаем, что в первом случае - это результат хорошего урожая зерновых текущего года, а во втором – это, скорее всего, следствие разовых продаж больших объемов оборудования, особенно в октябре (тогда физические объемы их экспорта увеличились более чем в 2 раза г./г.).