Решение ЦБ по ставке: интрига минимальна, - Аналитики Райффайзенбанка

Мы видим несколько причин для такого решения. Во-первых, заметное снижение инфляционных ожиданий (до 8,7% г./г. в ноябре, т.е. более чем на 1 п.п.) открыло такую возможность (до этого, как мы полагаем, она была меньше в силу повышения ожидаемой инфляции в октябре и умеренно-жесткой риторики регулятора в тот момент). Во-вторых, базовая инфляция, по нашим оценкам, продолжила снижаться, что в целом обнаружило отсутствие явных инфляционных рисков в краткосрочной перспективе. Например, недельные данные свидетельствуют о стабильности инфляции вблизи 2,5% г./г.

Вместе с тем, мы полагаем, что ЦБ по прежнему не желает снижать ставку более активно (т.е. например, на 50 б.п.). С одной стороны, регулятор постоянно говорит о наличии среднесрочных инфляционных рисков, а с другой - подчеркивает, что инфляционные ожидания остаются "незаякоренными". Мы полагаем, что эти факторы, а также постепенное повышение инфляции в перспективе ближайших месяцев продолжат сдерживать ЦБ от более активного снижения ставки.