Есть потенциал для снижения ключевой ставки ЦБ на 50-75 б.п. в ближайшее время, - Аналитики Райффайзенбанка

Несмотря на большой объем средств, размещаемых банками на депозитах в ЦБ РФ (2,7 трлн руб.), почти весь избыток рублевой ликвидности по-прежнему сконцентрирован в сроках от o/n до недели, о чем свидетельствует как низкий интерес банков даже на предложенные сегодня КОБР (с оставшимся сроком до погашения всего 14 дней), так и наличие широкого спреда (70 б.п.) между 1w MosPrime и RUONIA.

Причиной такой ситуации, принявшей уже системный характер, является высокая волатильность средств клиентов в банковской системе в условиях неопределенности относительно устойчивости оставшихся, в том числе крупных, банков. Косвенно о больших перетоках средств корпоративных клиентов свидетельствуют возникающие всплески задолженности банков перед ЦБ РФ (в начале года 30-40 млрд руб. по РЕПО и в конце прошлой недели 167 млрд руб. по валютному свопу, и короткие (до 7 дней) кредиты 312-П сегодня возросли на 60 млрд руб.), при этом, судя по суммам, проблемы с рублевой ликвидностью время от времени испытывают не малые и средние банки, а крупные банки.

Согласно факторам ликвидности, в конце прошлой недели (24-25 января) из системы с уплатой налогов в бюджет ушло 1,02 трлн руб. Таким образом, спрос, неудовлетворенный в ходе депозитного аукциона 23 января (заявки, поданные на сумму 3,4 трлн руб., были удовлетворены лишь на сумму 2,5 трлн руб.), был абсорбирован уплатой налогов (регулятор, в свою очередь, правильно спрогнозировал факторы формирования ликвидности и не стал забирать из системы избыточную ликвидность операциями "тонкой настройки").

Отток рублевой ликвидности не прошел незамеченным для денежного рынка: RUONIA поднялась на 25 б.п. до 7,25% годовых. Тем не менее, мы ждем снижения RUONIA (в связи с поступлением ликвидности от интервенций и бюджетных расходов, со счетов расширенного правительства и прочих операций в систему, по оценке ЦБ РФ, поступит 746 млрд руб.) и восстановления дисконта (70 б.п.) к ставкам аукционных депозитов ЦБ РФ.

В условиях избыточной ликвидности (поступающей как напрямую по дешевым депозитам