Альфа-Банк: инфляция в 2016 году может застыть на уровне 8–10%

К концу 2015 года инфляция может замедлиться до 11%, но дальше снижаться практически не будет, оставаясь в 2016 году на уровне 8–10%. Такой прогноз представлен в аналитическом исследовании Альфа-Банка, пишут "Ведомости".

В том, что инфляция с текущего пика в 17% вот-вот пойдет на снижение, не сомневается никто, но в отношении дальнейшей скорости этого снижения единодушия уже нет. Прогнозы правительства и рынка на 2015 год похожи: 11,9 и 12,9% соответственно. Но на 2017 год ЦБ ставит целью инфляцию в 4%, рынок ожидает около 7%, а Минэкономразвития прогнозирует 6%. Однако, по оценкам Альфа-Банка, инфляция уже к 2016 может застыть на уровне 8–10%.

После того как влияние временных факторов, обусловивших всплеск инфляции, сойдет на нет, роль ключевого игрока перейдет к бюджетной политике, считают аналитики, и ее цели могут разойтись с целями ЦБ. В этом году правительство приостановило реализацию майских указов президента по ускоренному повышению зарплат бюджетникам, ограничив индексацию 5,5% – уровнем инфляции, предусмотренным в законе о бюджете, хотя по факту инфляция ожидается вдвое выше.

В рыночном секторе заработкам тоже расти не с чего, а рынок труда традиционно приспосабливается к кризису не ростом безработицы, а снижением зарплат. По итогам года реальные зарплаты, по прогнозу Минэкономразвития, снизятся почти на 10%, сокращение спроса станет главным фактором торможения роста цен. Но затем спрос станет фактором, поддерживающим инфляцию, из-за бюджетной политики в преддверии выборов, снижения ставок ЦБ и низкой склонностью населения к сбережениям, перечисляют аналитики.

Впрочем, возвращение к ускоренной индексации зарплат в госсекторе весьма вероятно накануне президентских выборов 2018 году и может произойти уже в 2016–2017 гг., считают аналитики. По их мнению, с учетом напряженности на рынке труда из-за сокращающегося трудоспособного населения частный сектор будет вынужден последовать за государственным. Даже просто анонсирования размораживания индексации может быть достаточно для роста потребительской уверенности, ускорения роста потребкредитования – чему способствует и политика снижения ставок самого ЦБ – и в конечном итоге увеличения спроса.

Помимо "инфляции спроса" темп роста цен поддержит инфляция издержек: вполне вероятно, что после ограничения роста тарифов естественных монополий темп их индексации повысят и, кроме того, низкий уровень конкуренции в российской экономике формирует благоприятную среду для повышенной инфляции, указывают аналитики.

По расчетам Центра развития ВШЭ, рост цен на нефть до 70 долларов за баррель в 2016 году и до 80 долларов в 2017–2018 гг. позволит не сокращать ежегодно расходы на 5% в реальном выражении: при удорожании нефти произойдет возврат к проциклической бюджетной политике, в том числе из-за выборов. Вариантов нет, считает человек, близкий к правительству: если с учетом текущего падения доходов не поднять их накануне выборов – можно получить социальный бунт.

Вариант смягчения бюджетной политики перед выборами вполне реален, но это вопрос не экономического, а политического выбора, рассуждает Владимир Тихомиров из БКС. Но даже при смягчении политики инфляция вряд ли прекратит тормозить – хотя бы в силу эффекта высокой базы 2015 году, говорит Тихомиров, ожидая ее замедления до 7% к концу 2016 году и до 5,2% к концу 2017 года. Приоритет Кремля четко артикулирован: снижение инфляции, чтобы снижались ставки по кредитам для стимулирования экономического роста, говорит Тихомиров: "Только совсем не факт, что снижение ставок сразу же приведет к росту как инвестиционного, так и потребительского спроса".