"Федерации" определяют цену

Мажоритарный акционер негосударственного пенсионного фонда (НПФ) "Федерация" ищет покупателя на свой актив. По данным "Ъ", фондом интересуются Совкомбанк и АФК "Система". Впрочем, последняя сделка по НПФ, работающему в системе обязательного пенсионного страхования (ОПС), прошла полтора года назад. Все понимают, что цены на фонды упали, но до каких уровней, пока непонятно. Покупатели и продавец торгуются, пытаясь определить новую стоимость пенсионного бизнеса исходя из изменившихся условий.

Как стало известно "Ъ", владелец входящего в топ-200 банка "Держава" Сергей Ентц ищет покупателя на НПФ "Федерация" (в прошлом — НПФ "Капитан"). "Мы действительно проводили встречи с некоторыми заинтересованными в покупке НПФ группами. И в наиболее продвинутой стадии находимся с одним банком из первой двадцатки",— подтвердил председатель совета директоров "Федерации" и член совета директоров банка "Держава" Алексей Скородумов. По словам источника "Ъ", близкого к Совкомбанку (входит в топ-20), банк изучал НПФ "Федерация", хотя назвать переговоры продвинутыми сложно. "Банк никогда не покупал пенсионные фонды и, скорее всего, в очередной раз не купит",— добавил он. В Совкомбанке на запрос "Ъ" не ответили. Переговоры о продаже НПФ "Федерация" ведутся также со структурами АФК "Система", говорит источник "Ъ", близкий к холдингу. Однако в пресс-службе АФК "Система" не стали комментировать эту информацию.

Банк "Держава" купил акционировавшийся НПФ "Капитан" в 2016 году. В следующем году фонд был переименован в НПФ "Федерация". В июле того же года мажоритарная доля фонда перешла от банка к его бенефициару Сергею Ентцу (в настоящее время ему принадлежит 77,6% НПФ). По итогам переходной кампании 2017 года активы фонда выросли более чем в 2,5 раза и достигли 5,2 млрд руб.

Покупка небольшого фонда, работающего с ОПС, показательна тем, что последняя подобная сделка было заключена полтора года назад. Тогда O1 Group Бориса Минца приобрела НПФ "Социальное развитие" ( см. "Ъ" от 6 декабря 2016 года ). Согласно отчетности O1 Group, эта покупка была осуществлена за 1,9 млрд руб. (19,5% от активов фонда). Впрочем, в июне 2018 года O1 Group внесла НПФ "Социальное развитие" в ФГ "Будущее" уже по цене 1,1 млрд руб. (всего 11% от активов). Поэтому пока покупатели и продавец не могут прийти к одному знаменателю.

По словам одного из собеседников "Ъ", акционер НПФ "Федерация" оценивает фонд в 13–15% от активов. По словам господина Скородумова, при консервативной доходности в 8% годовых фонд может зарабатывать 1,8% от активов в год (с учетом вознаграждения в размере 0,75% от средней стоимости чистых активов фонда за год и 15% от полученного НПФ инвестиционного дохода). По словам собеседника "Ъ", близкого к АФК "Система", компания рассматривает покупку фонда исходя из мультипликатора 4–6% от активов. "По цене более 7% покупать НПФ просто бесперспективно, если не фондировать его средствами какие-то свои проекты",— добавляет он. "Цены на фонды упали в два раза. Сейчас же за фонд просто просят слишком дорого",— считает источник "Ъ", близкий к Совкомбанку. По его словам, "в теории купить по предлагаемой цене можно, однако такая сделка окупится лишь через десять лет". Впрочем, по мнению господина Скородумова, продавать фонд за 7% от активов "просто смешно". "Если примут закон об ИПК в удачной редакции, то мультипликатор к активам будет неприменим, ведь активы начнут расти очень быстрыми темпами",— считает топ-менеджер.

Впрочем, по оценке экспертов, в настоящее время пенсионная отрасль — это, скорее, рынок покупателей, а не продавцов. По словам управляющего директора "Эксперт РА" Павла Митрофанова, логика продавца понятна, однако доходности 8% годовых добиться в условиях падающей ставки и меняющихся правил игры довольно сложно. К тому же его расчеты не учитывают операционных расходов. "Если быть более консервативным в нынешних условиях, то цена фонда должна находиться на уровне немногим ниже 10% от активов",— полагает аналитик.

Илья УСОВ