Экономика замерла в ожидании

Что будет дальше, рост или падение, зависит от политики властей.

В Москве 14 мая состоялся VI форум "Инвестиции в Россию", организованный журналом "Рынок ценных бумаг" и социальной сетью Инвестор.ру при поддержке Московской биржи. Его участники, представители рынка ценных бумаг, реального сектора экономики, общественных организаций, экспертного сообщества и мегарегулятора, обсудили нынешнее состояние российской экономики, изменения на финансовом рынке страны, стратегию мегарегулятора по стимулированию внутреннего инвестиционного спроса, роль финансовой грамотности в воспитании российского внутреннего инвестора и другие значимые вопросы. Стоит отметить, что, несмотря на отсутствие ярко выраженного позитива в экономике, собравшиеся демонстрировали вполне оптимистичный настрой.

Спасение "утопающих"

Это начало фразы из романа "Двенадцать стульев" Ильфа и Петрова стало названием панельной дискуссии форума, из чего логически вытекало, что решаться нынешние экономические проблемы должны не с помощью чуда или других сторонних сил, а по принципу "сама-сама-сама". Точнее, "сами".

Модератор панели, президент "Национального платежного совета", НАУМИР Алексей Саватюгин в приветственном слове отметил, что этот форум отличается от прошлогоднего. "Много что изменилось за этот год", - сказал он. По его словам, сейчас наблюдается высокая степень неопределённости: неизвестно, что будет с ценой на нефть, с активностью зарубежных партнёров. Ситуация на внутреннем рынке нестабильная, инвестиции падают, безработица растёт. Промышленное производство и капитальные инвестиции падают. Однако это падение идёт меньшими темпами, чем ранее. Есть и другие признаки некоторой стабилизации, в частности, укрепляется, национальная валюта. "Мы в точке неопределённости, и лето покажет, куда мы будем выходить", - отметил Саватюгин, пригласив затем основных спикеров панели к разговору.

Управляющий директор "РусРейтинга" Александр Овчинников заявил о необходимости более широкого взгляда на проблемы - это поможет понять, где существуют основные пробелы и где скрываются точки роста.

"Прежде всего, мы должны ответить на вопрос, что происходит с российской экономикой, какие у нас ожидания", - отметил он, напомнив затем, что в конце прошлого года мировые рейтинговые агентства большой тройки - Standatr&Poor’s, Fitch Ratings и Moody’s - стали дружно пересматривать рейтинги России, быстро снижать их, объясняя это различными факторами, в частности, падением цен на нефть или санкциями, введёнными против нашей страны. Это сильно повлияло на настроение инвесторов. Как считает эксперт, со стороны агентств корректнее было бы дождаться итогов первого квартала 2015 года и уже на их основании решать, снижать рейтинг России или нет.

Что касается результатов первых трёх месяцев этого года, то они, с одной стороны, неоднозначны, с другой - показывают, что нынешнюю экономическую ситуацию уже нельзя характеризовать эмоциональным "ужас-ужас".

Так, благодаря (тут это слово уместно) антироссийским санкциям, на 130 млрд. рублей сократился объём внешнего долга. Правительством введён мягкий валютный контроль. Центробанк кардинально повысил стоимость рублевых ресурсов. "В основе многих спекуляций лежала политика ЦБ, сейчас Банк России скорректировал свою политику, изменил ключевую ставку", - пояснил Овчинников (РусРейтинг).

Однако расслабляться не стоит, нельзя забывать про внешние шоки, предостерёг эксперт, напомнив, что подходит к концу старый цикл низких процентных ставок и кредитной накачки.

Была затронута тема импортозамещения. Процесс начался и идёт, наращивает темпы, и, возможно, именно это помешало сбыться самым мрачным прогнозам, предположил Овчинников. Но, чтобы и в дальнейшем это протекало эффективно, необходимо задаться вопросами: "А что же такое импортозамещение? Насколько оно способно поддержать российскую экономику? Будет ли оно новым драйвером роста после того, как закончился активный потребительский спрос?" и ответить на них. Дело в том, что уже сейчас идут разговоры о том, что ряд санкций к концу года будет либо ослаблен, либо, вообще отменён. Поэтому российские предприниматели сегодня задумываются: стоит ли вкладывать капитал в производство, будет ли это востребовано в перспективе?

Отвечая на импровизированный блиц-опрос модератора, управляющий директор "РусРейтинга" высказал мнение, что рост инвестиций будет постепенно восстанавливаться, если правительство России и Центробанк смогут сосредоточиться на ограничении инфляции, что ставку ЦБ нужно снижать (при этом не должно быть спекуляций), а государственные расходы - сокращать.

Когда Вася Пупкин станет инвестором?

С заявлением Овчинникова о госрасходах не согласился президент инвестиционной компании "Московские партнеры" Евгений Коган . Он считает, что в условиях стагнации госрасходы сокращать не нужно, возможно, их напротив, даже следует увеличивать. Главное - определить верно направление этих потоков.

"Возможно я сейчас выгляжу нахалом, но для меня сейчас ситуация абсолютно понятная", - заявил Коган, комментируя высказывания модератора о неопределённости. В сфере мировых финансов идёт глобальное укрепление доллара. Есть определённое Recovery (восстановление) с ценами на нефть. В России после многих потрясений, связанных, в том числе, с геополитикой, - тоже некоторое восстановление. "Мы это видим как по макроэкономическим показателям, так и по курсу доллара, по фондовому рынку и так далее", - сказал президент инвесткомпании, сказав, что с этим всё понятно. Неясно лишь, по его словам, куда повезёт условный "лифт" российскую экономику, замершую сейчас в одной точке, - вверх или вниз.

Коган тут же, за круглым столом объявил новость: ЦБ заявил, что будет совершать скупку валют. Это значит, что ЦБ просто-напросто не заинтересован в том, чтобы рубль далее укреплялся, считает спикер.

Говоря об инвестициях, он отметил, что они потекут в том случае, если у людей появится уверенность в стабильности, а также, если в экономике произойдут структурные изменения. "Инвестиции пойдут тогда, когда, например, Вася Пупкин вложит инвестиции в новое производство, в частности в импортозамещение, и при этом у него будет понимание того, что завтра к нему не придут с ружьём", - нарисовал он понятную россиянам картинку.

Главное, по мнению Когана, базис - готовность российских властей всех уровней к структурным изменениям в экономике. Либо начнутся структурные реформы, либо всё покатится "туда же, куда и шло", резюмировал президент компании.

Фото: Альберт Тахавиев, Bankir.Ru

Инвесторам интересен интернет-банкинг

Начальник отдела по работе с инвесторами управления компании "Нижнекамскнефтехим " Сабир Мартышев заявил, что в нынешней ситуации одними из так называемых точек роста станут компании-экспортёры, "Нижнекамскнефтехим" - одно из таких предприятий. "Половина нашей выручки генерируется на экспортных направлениях, на российском рынке мы являемся одним из крупнейших поставщиков пластика", - сказал он. По его словам, эффект девальвации значимо поддержал экспортёров. Например, в такие времена они могут укрепить своё конкурентное преимущество на внешних рынках, потому что способны предложить более интересные условия, касающиеся цен. Усиливается положение таких компаний и на внутренних рынках. Таким образом, "головная боль" у экспортёров весьма приятная: решить, как правильно распорядиться увеличившейся выручкой.

"Мы не останавливали никогда свою инвестиционную программу, в прошлом году направили выручку на производство. В апреле этого года запустили производство каучука", - сказал Мартышев.

Заместитель генерального директора инвестиционной компании "Фридом Финанс" Дмитрий Панченко высказал своё мнение о том, что сегодня необходимо инвесторам, в чём они особенно заинтересованы, куда готовы понести деньги. Как он заявил, исходя из наблюдений, инвестор верит в Америку, страну с сильнейшей экономикой, в успех проектов, связанных с биотехнологиями, альтернативной энергетикой, робототехникой, интернет-банкингом.

Руководитель управления клиентского сервиса управляющей компании "Уралсиб" Карен Кесоян в рамках панели сделал прогноз: если рост рублевых бумаг сохранится еще 4-6 месяцев, то можно ожидать возвращения розничных инвесторов на российский фондовый рынок. Для долларовых инвесторов, российские акции пока остаются спекулятивным, а потому не особенно интересным инструментом.

Что касается нынешнего "отскока" рубля, то он несёт в себе больше угроз, чем перспектив, считает Кесоян. К концу года, по мнению участника дискуссии, доллар будет дороже, поскольку "мы подошли к критической отметке 3000 рублей за баррель нефти, что не выгодно бюджету".

На новом сайте ЦБ будут мультфильмы

Большой интерес вызвало у участников форума выступление начальника управления финансовой грамотности и взаимодействия с институтами гражданского общества Банка России Александра Коланькова . Он сообщил, что ЦБ обсуждает с Министерством образования варианты введения в программу общеобразовательной школы курса финансовой грамотности.

"Задача максимум — ввести отдельный обязательный предмет "Основы финансовой грамотности", - сказал он, отметив, что это непросто. Чтобы ввести в программу новую дисциплину, нужно убрать какую-нибудь "старую". Спикер выразил надежду, что удастся просто внести изменения в обязательный предмет "Обществознание" - дополнить его основами финансовой грамотности.

Коланьков также рассказал, что ЦБ ведёт работу над созданием специального сайта на тему финансовой грамотности. Этот портал будет оформлен в совершенно иной стилистике, чем официальный сайт ЦБ, там будут комиксы, мультфильмы — всё, что может заинтересовать современную молодёжь.

По поводу решения властей сохранить накопительную часть пенсий высказался президент НАПФ Константин Угрюмов . Как он считает, это решение может быть не окончательным, поскольку социальный блок правительства РФ продолжает отстаивать свою позицию по этому вопросу.

"Не могу с уверенностью сказать, что мы получим пенсионные накопления в 2016 году, - сказал он. - То, что мы видим, свидетельствует о том, что попытки перевернуть ситуацию продолжаются. Например, позавчера очень узкая группа научных экспертов собиралась и обсуждала перспективы пенсионной системы. Бизнесу говорят: "Раз вы выступили в поддержку накопительной системы, то получите дополнительный налог, а если не хотите, то давайте с народа сдерем 2%". В заключение выступления Угрюмов выразил надежду, что "здравый смысл все-таки победит и можно будет накопить инвестиционный потенциал".

В выигрыше - граждане с депозитами

"Квалифицированный инвестор" - так называлась одна из конференций, состоявшихся в рамках форума.

Открывший её заместитель генерального директора управляющей компании "Паллада Эссет Менеджмент" Александр Баранов отметил, что пауза в инвестировании пенсионных накоплений длился не с 2013 года, когда у негосударственных пенсионных фондов и управляющих компаний изъяли возможность работать с накопительной частью пенсии работающих людей, а с 2017 года. За эти годы с рынка ушли все пессимисты, продолжают работать лишь те компании, "которые верят в светлое будущее пенсионного рынка в руках частных управляющих". По мнению Баранова, основным итогом развития рынка пока является промежуточное решение о сохранении накопительной составляющей пенсии работающих граждан после 1967 года рождения. Это первое положительное решение для финансового рынка, но было бы преждевременным ожидать, что победа экономического блока правительства России над социальным окончательная и пересмотру не подлежит. При этом с 2016 года объём денег в накопительной части уменьшится с 400 млрд. рублей в год до 250-260 млрд.

Председатель совета директоров управляющей компании "Ронин Траст" Алексей Гомин рассказал о своем видении макроэкономической ситуации в России с точки зрения принятия инвестиционных решений. Квалифицированный инвестор, на его взгляд, – это человек, который время от времени все же совершает осознанные поступки по торговле на рынке, благодаря чему рынок и живет.

Гомин напомнил некоторые макроэкономические параметры: так, с конца 2014 года ВВП страны находится в отрицательной зоне, инфляция на начало мая – 7,4%, а рубль укрепился по отношению к началу года на 8%. Но при этом в ситуации снижения ключевой ставки национальная валюта неизбежно должна ослабевать. Поэтому Гомин подчеркнул, что укрепление рубля происходило на негативных новостях.

В планах правительства к 2017 году снизить инфляцию до 4%, и, несмотря на все перипетии 2014 года, эту цель никто не отменял, напомнил спикер. Кроме того, у российских копаний, в том числе и государственных, на конец 2014 года был большой внешний долг – порядка $ 570 млрд., поэтому перед бюджетом остро стоит задача этот бюджет сделать выполнимым.

В то же время рейтинг России находится ниже инвестиционного уровня от двух международных рейтинговых агентств. Алексей Гомин (УК "Ронин Траст") предположил, что эта оценка занижена, и по своему качеству отечественные активы выше, чем считают специалист "большой тройки". Он оценил перспективы снижения учетной ставки до конца года до 8-10% годовых, так как рентабельность бизнеса в России и в лучшие-то годы не была выше 20% годовых. Поэтому при цене кредитных средств выше 20% годовых эти кредиты никакой бизнес брать не будет. При уровне учетной ставки в 8% годовых получение кредитов отличными заемщиками первой категории надежности в 10% вполне реально. При этом, согласно последним действиям ЦБ на валютном и облигационном рынке, Гомин считает, что 50 рублей за $ 1 – это некий приемлемый для бюджета ориентиру стоимости валюты и на него стоит опираться, строя все прогнозы на будущее нашего рынка. Но и курс 60 рублей за $ 1 – это тоже "очень хороший показатель для бюджета, поэтому надо понимать, что 50 – это некий минимум. И рубль будет колебаться все же в рамках 50-60 рублей за $ 1", - заявил эксперт.

Алексей Гомин также отметил, что уровней доходности, куда можно было бы гарантированно вложиться с доходностью в валюте на уровне 5% годовых в мире нет. Весь спектр инвестиций – это или европейские активы с доходностью в 1-2% годовых в валюте, либо южноамериканские или азиатские эмитенты – а вложение в эти бумаги из России практически не предоставляется возможным.

В выигрыше будут те граждане, которые зимой этого года успели открыть в российских банках пополняемые депозиты по ставке 15-18% годовых в рублях – им уже точно не надо для получения дохода, сравнимого с тем, который они могли бы получить, работая на фондовом рынке, инвестировать свои средства ни в какие рискованные активы. При этом Гомин подчеркнул, что он не очень понимает, на каких рынках банки намерены отрабатывать такие ставки по депозитам. Ибо, как он сказал выше, компании не очень-то стремятся брать кредиты по ставке выше 20% годовых.

На конференции выступили также аналитик Национального рейтингового агентства Дарья Юдаева , директор по корпоративным рейтингам RAEX Павел Митрофанов , директор Центра информационных коммуникаций пенсионного рынка Валерий Виноградов , глава совета фонда развития финансовых исследований "Инфраструктурный институт" Пётр Лансков . Ими были затронуты темы пенсионных средств, изменения рисков УК и НПФ, управления рисками.

Москва.