Сильного снижения коротких ставок МБК не ожидается, - Аналитики Райффайзенбанка

Спред коротких ставок к ключевой ставке ЦБ (12,5%) не превышал +100 б.п. Эта неделя должна стать благоприятной для ставок. Мы ожидаем приток из бюджета на этой неделе в ~200 млрд руб. даже при том, что активное расходование госсредств в предыдущие месяцы может снизить бюджетные вливания. При относительной стабильности валютного рынка ЦБ продолжает покупать валюту, что может обеспечивать в дальнейшем около 50 млрд руб. притока в неделю (117 млрд руб. с 13 мая).

Казначейство РФ на этой неделе предлагает для размещения на депозиты банков 180 млрд руб. при погашении 100 млрд руб., однако, крупные банки, которые пользуются этими аукционами, не демонстрируют готовности наращивать эту задолженность в период альтернативных источников поступления рублевых средств. Впрочем, новый 3 мес. аукцион 312-П (8 июня) также не должен привести к какому-либо сильному пополнению ликвидности, поскольку ЦБ предлагает ровно столько, сколько необходимо для выплат по прошлой задолженности (700 млрд руб.), если только существенная ее часть не была погашена заранее. Приближение нового периода усреднения (10 число каждого месяца) может не оказать сильный положительный эффект, так как корсчета в ЦБ значительно снизились в мае (до 955 млрд руб.).

Мы ожидаем, что ЦБ сохранит некоторую жесткость по недельным лимитам РЕПО, стерилизуя другие источники поступления ликвидности. В итоге, ставки денежного рынка, скорее всего, будут чуть выше ключевой ставки на этой неделе.