У России все снова будет хорошо

Ассоциация CFA Россия 28 мая 2015 года провела традиционный "ужин прогнозов", на котором встретились и обменялись мнениями около ста аналитиков, руководителей высшего и среднего звена участников российского рынка инвестиций.

Генеральный директор управляющей компании ВТБ Капитал Управление инвестициями Владимир Потапов сообщил, выступая на ужине, что компания в 2015 году ожидает сокращения российского ВВП на 1,7% в реальном выражении при среднегодовой цене нефти сорта Brent $60 за баррель. А последние данные по России, как то опережающие индикаторы PMI/ESI, данные Росстата по ВВП за 1 квартал 2015 года вышли лучше ожиданий, поэтому рецессия в 2015 году может пройти мягче, чем закладывают экономисты в свои прогнозы. Так, консенсус прогноз Bloomberg на 2015 исходил из падения ВВП в 4% на 31 апреля 2015 года.

Ослабление курса рубля произошло не только в номинальном, но и в реальном выражении, в острой фазе валютного кризиса курс рубля в реальном выражении возвратился на уровень 1995-1997 годов или середины 2000-x годов, что сделало экономику конкурентоспособнее, уверен Владимир Потапов.

При текущих ценах на нефть около $60-65 за баррель курс доллара к рублю на уровне 50-55 рублей за $1 близок к справедливой оценке стоимости, полагает эксперт.

Волатильность курса рубля, начиная с памятного взлета курса доллара 16 декабря 2014 года, снизилась с 40% (и даже выше) до вполне допустимых для прогнозирования инвестиций 20% годовых. Поэтому рублевые ставки по-прежнему выглядят привлекательными и обеспечивают одну из самых высоких доходностей - по сравнению с долларовыми ставками среди стран с развивающимися рынками капитала, уверен Владимир Потапов из УК ВТБ Управление инвестициями. Так, премия доходности гособлигаций к казначейским облигациям США, скорректированная на волатильность, в Индии составляет 0,7%, в России и Южной Африке– 0,4%, а в таких странах как Польша, Венгрия и Таиланд – всего 0,1%.

Во всех секторах экономики России наблюдалось снижение прибыли, получаемой на одну акцию, схожее с периодом рецессии 2008-2009 годов, отметил Потапов. Правда, есть и акции – исключения, так производители нефти и базовых металлов сейчас выглядят лучше из-за более гибкой курсовой политики. А вот акции Газпрома выглядит хуже из-за сложной ситуации на рынке газа и ситуации на Украине, считает эксперт .

Неблагоприятная демография в России - это тормоз для среднесрочного роста в стране, отметил главный экономист по России и СНГ компании "Ренессанс капитал" Олег Кузьмин . Хотя это и создает благоприятные условиях для потребительского спроса и социальную стабильность в кризисные времена. При этом он не прогнозирует в России какого-либо существенного роста уровня безработицы, и ожидает рост этого уровня максимум на 6,5% в текущем году.

Ослабление рубля стимулирует импортозамещение, а рост промышленного производства в 2014 увеличился на 1,7%, отметил эксперт.

На 2016 год "Ренессанс капитал" дает следующий прогноз: 1.8% роста ВВП в год, если средняя цена на нефть восстановится до $80 за баррель, с $60 за баррель. Правда, если цена нефти не вырастет, то компания прогнозирует отсутствие роста ВВП.

Долгосрочные перспективы роста России таковы - при цене на нефть больше $80 за баррель - 2,0% - 2,5% в том случае, если санкции с России будут сняты, и 1,0% - 1,5%, если санкции будут продолжать свое действие, отметил Кузьмин из "Ренесанс Капитала". "Если цены на нефть останутся в среднем на уровне $60 за баррель, то, по нашим оценкам, рубль может в среднем торговаться около 57,4 рублей за $1 в 2015 году", - считает эксперт.

Кузьмин отметил также, что в 2008 - 2009 годах в России сильно вырост уровень долларизации экономики, рост составил от 15% до 20%. И события с рублем, наблюдающиеся с осени 2014 года, могут подтолкнуть уровень долларизации экономики еще выше. По мнению аналитиков компании, рост долларизации может дойти до 25 - 30%. Кроме того, политика регулятора финансового рынка, выражающаяся в "полупостоянном снижении ставки" дополнительно рождает рост спроса на доллары.

Ликвидность во всем мире сжимается, тогда как большой объем ликвидности ведет к снижению затрат в торговле. Об этом сообщил управляющий директор по стратегии Московской биржи Антон Гомон. Конкуренция торговых площадок снижает стоимость инфраструктуры рынка для ее участников. Но при этом растет количество российских компаний, которые проводят размещение своих бумаг – как первичное, так и вторичное - и листинг этих бумаг не за рубежом, а в России, на Московской бирже. В 2009 году на МБ прошло всего одно размещение ценных бумаг, а 4 компании получили листинг вне России, и еще у одной российской компании был двойной листинг. А в 2014 году и за апрель 2015 года уже 5 компаний прошли листинг в России и 4 получили двойной котировальный лист, при этом за рубежом размещений не было.

Нормы Базеля-3 заставляют банки России мигрировать в сторону работы с клирингом внебиржевых деривативов. Электронная торговая преобразовала отрасль биржевых торгов. Для нее сейчас присуща низкая задержка в реализации сделок, высокая технологичность и другие опции, которые имеют сегодня решающее значение для развития ликвидности, уверен Антон Гомон (Московская биржа).

Москва.