СМИ: ЦБ против идеи Минфина обязать НПФ инвестировать в инфраструктурные облигации

В Банке России не поддерживают идею Минфина обязать негосударственные пенсионные фонды (НПФ) держать определенную долю накоплений в инфраструктурных облигациях. Позиция ЦБ подробно изложена в письме за подписью зампреда регулятора Владимира Чистюхина, пишет "Коммерсант".

Замминистра финансов Алексей Моисеев 28 мая направил письмо в российскую трехстороннюю комиссию по регулированию социально-трудовых отношений, в котором еще раз предложил поэтапно ввести минимальную долю облигаций долгосрочных инвестиционных проектов в инвестиционном портфеле НПФ. Моисеев подтвердил газете факт направления письма. К документу прилагается письмо за подписью Чистюхина с позицией ЦБ по данному вопросу — и она противоположна позиции Минфина. В письме приводится подробное обоснование позиции регулятора.

На рынке нет постоянного предложения новых выпусков инфраструктурных облигаций, указывает ЦБ. Если при этом ввести требование минимальной доли таких бумаг в портфелях НПФ, то "необходимые ценные бумаги будут выкупаться у их текущих владельцев по завышенным ценам". А это, в свою очередь, "будет способствовать неэффективному размещению средств пенсионных накоплений".

Нет самих инфраструктурных проектов, в которые могли бы вкладываться фонды, соглашается гендиректор НПФ "Газфонд пенсионные накопления" Андрей Кокин. "Если бы на рынке было достаточно интересных длинных инвестпроектов с госгарантиями и хорошей доходностью, фонды с удовольствием туда инвестировали бы и без указаний сверху", — указывает руководитель НПФ из топ-20.

Из низкой ликвидности рынка инфраструктурных облигаций вытекают и другие риски введения минимальной доли таких бумаг в портфелях НПФ, о которых пишет ЦБ. Так, поступление накоплений в НПФ каждый год происходит неравномерно: основная масса — в конце I квартала. "В таких условиях введение минимальной доли создаст излишнюю цикличность на соответствующем сегменте рынка ценных бумаг", — отмечает регулятор. То есть предсказуемые волны повышенного спроса на бумаги будут способствовать взлету котировок при покупке и дальнейшему падению стоимости таких бумаг в портфелях НПФ. Кроме того, в случае устойчивого снижения цен на инфраструктурные облигации НПФ будут вынуждены докупать обесценивающийся актив, что "может негативно повлиять на обеспечение возвратности средств накоплений".

В негосударственных пенсионных фондах указывают еще на одну "техническую" проблему, характерную для низколиквидных рынков. В конце апреля — мае в фонды поступило 550 млрд рублей новых накоплений, и все эти средства уже куда-то инвестированы, значительная часть — в корпоративные облигации. Эти активы НПФ должны будут продать, чтобы переложить накопления в новые выпуски инфраструктурных облигаций.