Альфа-Банк: продажа акций "Детского мира" может указывать на стратегические проблемы

Аналитики Альфа-Банка негативно оценили новость о продаже 20% акций "Детского мира" через SPO. На прошлой неделе мажоритарии ритейлера — АФК "Система" (владеет 52% акций) и РКИФ (14% акций) объявили о намерении продать 150 млн акций компании. В итоге у АФК останется не более 36% акций, а у РКИФа — не более 9,7%. По расчетам аналитика Альфа-Банка Евгения Кипниса, бумаги "Детского мира" могут быть реализованы по цене 85—90 рубля, то есть с дисконтом к текущей цене. В понедельник, 18 ноября, акции ритейлера на Мосбирже торговались на уровне 93 рубля.

"Сильная дивидендная доходность в двузначном выражении является единственной причиной для инвесторов оставаться в акциях компании", — написал в комментариях аналитик, отмечая, что из-за риска навеса акций со стороны АФК "Система" и РКИФ потенциал роста котировок ритейлера ограничен. "Тот факт, что АФК "Система" перестала контролировать самый быстрорастущий и генерирующий денежные средства актив (до выплаты дивидендов, дата отсечения по которым назначена на декабрь), может указывать на стратегические проблемы, такие как непростая демографическая ситуация и рост конкуренции со стороны федеральных торговых сетей и онлайн торговли", — указывает он.

Что касается акций самой "Системы", то в Альфа-Банке не считают сделку удачной для корпорации. По оценке Кипниса, в ходе SPO компания может привлечь 10,1—10,7 млрд рублей, однако это менее 5% ее долга.

"В то же время финансовые результаты "Детского мира" будут деконсолидированы с баланса "Системы" после оферты", — отмечается в обзоре банка. По мнению Евгения Кипниса, в случае роста котировок АФК на фоне обратного выкупа акций является возможностью для выхода из этих бумаг.