Усиление монетарной поддержки не решит все "вирусные" проблемы

Рынки начинают неделю отскоком – поводом для оптимизма стало формирование на рынках консенсус-ожиданий о готовности к поддержке экономики и рынков со стороны мировых центробанков, в том числе со стороны Федрезерва. В настоящий момент инвесторы "заложились" на снижение ставки в США на 50 б.п. уже в марте, а к концу года часть участников рынка ждет снижения ставки на 100 б.п.

На наш взгляд, в последних заявлениях ФРС присутствует достаточно ясный сигнал о том, что регулятор готов к новым раундам монетарной поддержки экономического роста – усилившиеся вирусные риски, по всей видимости, делают необходимость данной поддержки своевременной. В то же время мы обращаем внимание на тот факт, что усилия монетарных регуляторов на этот раз могут характеризоваться значительно меньшей эффективностью в поддержке как рыночной конъюнктуры, так и темпов роста основных мировых экономик.

Основной фактор негативного давления в виде распространения вирусной угрозы, на наш взгляд, вряд ли удастся нейтрализовать традиционными инструментами в виде "заливки" рынков и экономики деньгами. Возвращаясь к текущим реалиям рынка, мы видим, что "отскочить" удалось как нефти до уровней выше 51$, так и рублю – до уровней 66,5 рублей за доллар. В свою очередь мы сохраняем весьма сдержанное отношение к такому восстановительному росту рынков – фундаментальных поводов для устойчивого восстановления котировок, пока что не появилось.

Перспектива ближайшей недели для российских рынков может оказаться условно позитивной. Итоги грядущего заседания ОПЕК+, если экспортёры примут решение о реализации мер дополнительного сокращения нефтедобычи (по нашим оценкам, на 0,5-0,6 млн барр. /сутки), могут поддержать ценовую конъюнктуру нефтяного рынка – нефтяные цены продолжат формироваться в диапазоне 50-55$. Курс российского рубля, вероятно, также будет оставаться в широком диапазоне 65,5-68 рублей за доллар.

Тем временем, от пока что ничем не подкрепленного оптимизма рынки могут весьма быстро развернуться к полноценному пессимизму и панике. По нашим оценкам, переоценка вирусных рисков все еще не завершена, панические настроения все еще не затронули некоторые группы инвесторов. С учетом этого "вирусный спад" в краткосрочной перспективе может не только возобновиться, но и усилиться. Риски продолжения спада рынков на дополнительные 15-20%, а также движения курса рубля к уровням, близким к 70, оцениваются нами как достаточно существенные в мартовской перспективе.