В АКРА охарактеризовали процентную политику ЦБ РФ как жесткую для текущих условий

Российскую ключевую ставку в 5,5%, близкую к уровню нейтральной ставки, в условиях рецессии можно считать свидетельством относительно жесткой процентной политики. Такую оценку дает в материале "Насколько мягкой монетарной политики можно ждать от Банка России в 2020 году?" Аналитическое кредитное рейтинговое агентство.

В АКРА напоминают, что, как сообщила ранее председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, регулятор будет рассматривать возможность снижения ключевой ставки на 1 процентный пункт. "Еще в апреле подавляющее большинство аналитиков не рассматривали такое существенное смягчение в качестве базового сценария, о чем свидетельствуют как консенсус-прогнозы, так и рыночные показатели. Основной вопрос — реализуется ли сигнал о наличии пространства для смягчения монетарной политики в существенном понижении ключевой ставки в ближайшие месяцы", — пишут аналитики.

При этом они отмечают, что даже снижение ключевой ставки на 1 п. п. не позволило бы Банку России сравняться по степени мягкости монетарной политики с центральными банками большинства развивающихся стран, также придерживающихся режима таргетирования инфляции. "Российская ключевая ставка на уровне 5,5% пока еще близка к так называемой нейтральной ставке, что в условиях рецессии можно считать свидетельством относительно жесткой процентной политики", — полагают в АКРА.

"Для России на основании модели реального внешнего паритета мы оцениваем значение нейтральной ставки в 5,5—6% в 2020 году, что ниже публичного ориентира Банка России на уровне 6—7%", — уточняют эксперты.

По их словам, жесткость монетарной политики объясняется оценкой проинфляционных рисков, возникших при введении режима ограничений, рисками финансовой стабильности, а также временем начала эпидемии коронавируса на территории России.

"Анализ публичных заявлений и документов Банка России показывает, что во второй половине 2020 года в рамках большинства реалистичных сценариев следует ожидать, что ключевая ставка будет ниже нейтральной, но выше 4%", — говорится в материале АКРА.

По мнению экспертов, выбор минимального значения ключевой ставки в диапазоне 4—5,5% будет зависеть от того, насколько существенной угрозой для инфляционных ожиданий Банк России посчитает процесс снятия режима самоизоляции в середине лета по сравнению с угрозой слабого спроса.

"Снижение ключевой ставки на 1 п. п., принимая во внимание неоднократное повторение сигналов об этом со стороны Банка России, можно было бы считать базовым сценарием на середину года с учетом всей информации, доступной на 22 мая 2020 года. Вместе с тем с момента появления последнего заявления ЦБ о возможности снижения ставки на 1 п. п. в базовом сценарии были опубликованы относительно позитивные предварительные данные по экономической активности и безработице в апреле — мае, что может стать причиной как более медленного темпа смягчения монетарной политики летом, так и переоценки общей величины необходимого снижения ключевой ставки в целом за год", — пишут аналитики АКРА.

Напомним, Эльвира Набиуллина заявила на сегодняшней пресс-конференции, что данные по экономике и инфляции подтверждают мнение Центробанка о наличии значительного пространства для снижения ключевой ставки.